cooper lee的部落格

　　Ｌｅｈｍａｎ　Ｂｒｏｔｈｅｒｓ（ＬＥＨ（ＵＳ）；雷曼兄弟銀行）的悲慘命運，為投資人提供了一項闖盪華爾街的負面警訊。雷曼銀行終於步上了金融末路，因為這家銀行涉足了高風險高融資的危險業務，最終成了輸家。今年以來，該銀行公布獲利成長一直良好。但為了維持獲利成長，雷曼銀行所承受的風險也開始日益增加。雷曼銀行借了太多的資金，又將大多資金投入了品質堪慮的交易之中。幾個月來，雖然情況明顯不佳，該銀行卻堅持情況一切良好。周一申請破產的舉動，才使得這家一度被視為謹慎且管理良好的企業，落魄告終。

　　最讓人心傷的事，是數十年前，福德（Ｄｉｃｋ　Ｆｕｌｄ）現任雷曼銀行執行長堅絕反對該銀行運用自有的資金，進行大額積極的交易。然而在雷曼銀行的一項危機中，福德選擇了他於１９８０年代所反對的風險性行動，卻對該銀行造成了無比的傷害。回想當年，福德的交易小組與由夏華曼（Ｓｔｅｖｅ　Ｓｃｈｗａｒｚｍａｎ）與皮特森（Ｐｅｔｅ　Ｐｅｔｅｒｓｏｎ）為首的銀行小組進行著劇烈的鬥爭。銀行小組希望雷曼銀行使用自己的資金進行交易，但交易小組則反對。當年的交易小組與銀行小組的戰爭，削弱了雷曼銀行的體質。

　　進而於１９８４年被賣給了Ａｍｅｒｉｃａｎ　Ｅｘｐｒｅｓｓ（ＡＸＰ（ＵＳ）；美國運通）。福德獲得留任，夏華曼與皮特森則創辦了Ｂｌａｃｋｓｔｏｎｅ　Ｇｒｏｕｐ（ＢＸ（ＵＳ）），並進一步成了億萬富翁。１９９４年，美國運通放棄了金融超市的策略，分拆了小型且資本不足的雷曼兄弟銀行，並由福德擔任執行長。（今日，雷曼銀行已非１５８歲的企業，而是１４歲的企業，加上１５８歲舊名字。）雷曼的槓桿（借款與成本比例）不斷擴大，即使信用緊縮惡化，其他企業減少槓桿，仍復如此。例如，去年１０月，不動產市場已大幅滑落，雷曼卻仍支付２２２億美元併購了公寓建商Ａｒｃｈｓｔｏｎｅ。這筆交易的虧損幾乎隨即便顯現了出來。

　　聯邦準備理事會Ｆｅｄ與財政部在協調出售了Ｂｅａｒ　Ｓｔｅａｒｎｓ銀行後，於３月宣布，將提供合法投資銀行高額貸款。該消息使得雷曼銀行看來當能毫髮無傷，安度難關。然而，儘管有Ｆｅｄ與財政部的加持，雷曼始終未能完全恢復投資人的信心。這帶出了雷曼銀行為華爾街帶來的第二課：Ｆｅｄ與財政部已無法再如以往般控制事態的發展。美國第４大投資銀行雷曼兄弟今（１５）日宣布將聲請破產保護，外界關切台灣金融機構曝險狀況，金管會經過全面清查，今晚由副主委李紀珠出面說明。

　　國內金融機構（銀行、證券商、投信及保險業）對雷曼兄弟證券投資及交易部位，目前粗估約新台幣４００億元，一般投資人（主要為財富管理客戶）購買連結雷曼兄弟相關債權之結構型商品總額，目前粗估約為新台幣４００億元，合計國內金融機構及一般投資人之投資及交易部位共約新台幣８００億元。李紀珠表示，光是銀行端，持有雷曼兄弟的股權、債券及放款總額超過１００億元；至於保險、證券、投信的持有規模還在瞭解中，金管會粗估金融業合計初估４００億元；而財富管理客戶也踩到約４００億元地雷。

　　李紀珠表示，雷曼兄弟聲請破產保護，類似台灣的重整，還沒真正破產，需視重整的情況如何，所以目前不能斷言雷曼兄弟發行的債券都已經違約（ｄｅｆａｕｌｔ）。此外，是控股母公司聲請破產保護，其他子公司都仍保持獨立運作。李紀珠表示，台灣雷曼兄弟為子公司型態，業務也較單純，沒有做承銷，資本額為新台幣６億元，資產為１３．９８億元，當初因有防火牆設計，台灣雷曼的母公司在新加坡，主要業務為較為單純之證券經紀，客戶主要為ＦＩＮＩ，不具發行認購（售）權證資格，亦未辦理承銷業務。

　　目前看起來，在新加坡的母公司沒有受到太大波動，與聲請破產保護的雷曼兄弟控股公司關連性不強。截至今晚１０：３０，包括：國泰金２８８２（ＴＷ）、安泰銀２８４９（ＴＷ）、高雄銀２８３６（ＴＷ）、永豐金２８９０（ＴＷ）、台壽保２８３３（ＴＷ）、中壽２８２３（ＴＷ）已在股市觀測站重大訊息中公布投資情況。國泰金表示，直接曝險部位合計０．９１６億元台幣。其中，國泰人壽委外代操股票持有雷曼兄弟股票，成本共計２７０萬美元，約０．８７億台幣。國泰人壽另有１２００萬美元之公司債，惟已以ＣＤＳ完全避險，故淨曝險為０。國泰世華銀行計有衍生性商品交易０．０４６億台幣未實現利益。

　　而在間接曝險部位，國泰金表示，合計有９．６１６億元台幣。國泰世華銀行投資信用連結債券，計有曝險部位３０００萬美元，約９．６１６億台幣。國泰人壽與國泰世華銀行持有ＣＤＯ，目前本金皆無損失。財富管理部位，國泰人壽投資型保單皆無連結雷曼兄弟所發行之結構債。國泰世華銀行計有７檔由雷曼兄弟發行之結構債，共約新台幣４．５億元。安泰銀行也發布重大訊息，該銀行投資雷曼兄弟、美林證券、ＡＩＧ部位餘額分別為新台幣７．７２億元、５．１１億元、１．２６億元，預估雷曼兄弟損失為新台幣５．３３億元。

　　高雄銀行也公告投資雷曼兄弟總公司、子公司或其所屬ＳＰＣ發行的金融商品投資部位為台幣５．６８億元；財富管理部銷售的財富管理商品計有２檔，約台幣６．４４億元，為雷曼兄弟發行的連動債。永豐金旗下永豐銀行持有雷曼兄弟證券發行之證券化商品約新台幣６８００萬元，已提列跌價損失新台幣６６００萬元，帳面未提列餘額僅新台幣２００萬元。台壽保亦表示，並未持有雷曼兄弟所發行之任何股票、債券。惟投資連結於雷曼兄弟衍生性商品之名目本金共新台幣１３．５２億元，其投資損失將視未來合約結算價而定。且台壽保的投資型保單皆無連結雷曼兄弟所發行之結構債。中壽則透過重大訊息說明，該公司並未持有雷曼兄弟公司所發行之任何股票、債券。