cooper lee的部落格

　　台股上週受到美國雷曼兄弟、ＡＩＧ事件恐引爆金融風暴危機
等疑慮衝擊，週一到週四集中市場加權指數狂瀉６６９點。不過在
行政院宣布國安基金機制正式啟動、並已開始進場護盤、未來可動
用資金達５５００億元、甚至不惜動用台糖、中油等國營事業借貸
籌資來守護５５００點大關之王牌利多激勵下，配合美股反彈大漲
，週五總算止住賣壓。在各類股齊揚推升下，加權指數１９日上揚
３２８．４３點，或漲幅５．８２％，收在５９７０．３８點，成
交量１０５３．３４億元。

　　上市類股指數方面，除了汽車類股指數漲幅３％落後大盤，其
餘各類股指數漲幅均在５％－６％以上，電子類股和金融類股指數
漲幅分別為５．５％和５．７％大致與大盤相當，水泥、食品、塑
膠、紡織、電器電纜、玻璃陶瓷、造紙、鋼鐵、橡膠、運輸、觀光
等類股指數漲幅都超過６％。上櫃類股指數漲幅則以電子大漲５．
９８％、觀光勁揚６．８％超越大盤，其餘類股指數漲幅約在２％
－４％左右。個股方面，各族群在權值股漲停帶動下，也幾乎檔檔
觸及漲停板或在漲幅５％附近遊走，惟獨中華電以小跌之姿獨憔悴
。

　　累計本週台股加權指數共計下跌３４０．３點，或跌幅５．３
９％，週成交量４７５７．３４億元。ＯＴＣ指數共下跌１２．１
９點，或跌幅１２．７８，週成交量３５７．４３億元。雖然週Ｋ
線已經連３黑，且已摜破所有技術支撐線，不過週五大漲讓本週Ｋ
線跌幅縮小並且留下長長的下引線。台指期貨於９／１８以成交量
１０萬口創下近半年來最大量，前次成交大量出現在今年３月下旬
總統選完後，當時現貨指數處於相對高點，而今指數位於多年來相
對低點，且國際股市方面以亞股來說，韓股已經站上月線，台股目
前表現仍落後鄰近股市。

　　三大法人近二週（９／５－９／１８）賣超５０４．８億元，
明顯較８／２２－９／４賣超３６０．２６億元為大，但本週（９
／１５－９／１８）賣超金額明顯縮小至８９．８億元，顯示三大
法人認為底部已不遠，不必再殺低。從籌碼面及技術面來看，融資
餘額大減４０５億元，已低於２０００億元，創６年來新低，加上
短線跌幅過大，指標來到歷史低檔位置，有利短線反彈行情，後市
大盤若能站穩６０００點之上，可望進一步挑戰月線壓力區。台股
未來走勢可觀察國際股市是否止穩、外資對台股態度是否積極、成
交值是否持續放大等指標。

　　近２周大盤指數總計下跌７７０．６８點，跌幅１２．０２％
；同期間融資續減５２７億元，減幅２１．５％，融資減幅大於跌
幅，顯示大盤隨時將會出現有反彈契機，但建議投資人不宜貿然搶
短，應在反彈時做汰弱留強的動作。台股目前反壓重，加上美國中
期總經將受企業整併風潮出現裁員風，經濟需求低，加上１１月中
旬美將舉行總統大選，景氣未見明朗，美股短期不易見到走穩，但
短期在融資已經大幅斷頭，短線乖離大，成交量能增溫下，有機會
跌深反彈。由於國安基金以權值股為主要護盤標的，可優先佈局基
本面穩健的大型權值股。

　　另外，亦可從股價相對位置來考量，選擇超跌的績優股，如第
３季財報佳、產業前景無虞及財務結構健全的個股，並避開高融資
個股。電子股過去兩週維持６０－７０％成交比重，顯示電子股仍
為近期盤面主流股。１０月底第３季季報公佈之前，電子股會有題
材，但是第４季之後電子股淡季效應漸趨明顯，美國經濟問題將持
續影響消費與電子產品需求，因此時間越接近年底對電子股較不利
。傳產將進入第４季傳統旺季，可藉低檔尋找超跌且具投資價值型
類股。

　　技術線型來說，短線因跳空下跌和跳空反彈形成的缺口若不被
填補，則指數走勢短期內可望出現島狀反轉。而台股週五收盤位置
距離２０日線６４６４點還有段距離，因此雖然２０年線的６３３
６點已經形成壓力區，但至少１０日線６１３２點是指數短線有機
會挑戰的關卡。惟就總體經濟基本面來看，由於ＧＤＰ成長減弱加
上明年展望也都已下修，基本面的支撐力道看來還是疲弱。與國際
股市相較，儘管美國近期公佈之經濟數據消長互見，但美國金融風
暴危機恐引起全球效應之疑慮，本週仍橫掃全球股市。

　　在亞洲股市方面，包括日、韓、港、上海和深圳等股市９／１
５甚至暫停交易１日因應。雖然９／１６開盤後到９／１８亞股仍
烏雲密佈，包括日股從１２２１４點最低跌到１１３０１點、韓股
從１４７７點最低來到１３６６點、港股從１９３５２點最低甚至
下探１６２８３點、上証指數和深証指數則分別從２０７９點跌到
１８０２點、從６８７３點跌到６２９０點。不過週五在美股道瓊
工業指數和那斯達克指數雙雙強勁反彈帶動下，亞股週五紅光滿面
，日股、韓股分別大漲３％－４％，港股勁揚６％，上証指數和深
証指數漲幅更高達９％以上。

　　台股隨全球股市大漲，今日也拉出長紅Ｋ棒，在政府護盤基金
和國際股市加持下，台股出現久違的價量齊揚走勢，台股跌深反彈
正式啟動，可酌量搶短，但先以價差心態應對。若以中期觀點來看
，全球股市走向才是台股未來最重要依據，因此除了台股本身價量
結構外，觀察幾個重要的國際金融指標，應是大盤中期是否觸底的
重要關鍵，油價走勢依然最重要指標，油價此波段均相對弱勢，近
期低點曾到９０美元附近，如以技術觀點來看，油價中期應屬於進
入盤整格局，油價１２２元附近是多空重要關鍵，目前看來已正式
失守，顯示進入中段整理機會大。

　　未來１個月油價以１００元為軸，上下２０美元波動機率最高
，雖油價不見得馬上進入空頭市場，但目前市場最關心的似乎是油
價的疲弱，是否意味景氣的走弱？在油價創新高過程，油價每每與
股市反向，但近期走向似乎已成同向，這應密切注意，若未來果真
如此，中期股市要逐底的困難度應增高，短線台股雖啟動跌深反彈
，但中期走勢仍未明朗，操作上留意汰弱留強點位。以美國為首所
引發的金融風暴，將全球股市推向流動性風險危機中，為了挽救股
市，美國、歐洲各國及日本等央行聯手挹注金融市場３０００億美
元。

　　美國當局更嚴禁放空金融股及無券放空，打擊空頭資金，其次
，考慮成立ＲＴＣ因應美目前的金融危機，新的政策措施陸續出籠
下，美四大指數大漲反應利多，週五亞洲股市包含台股在內，也全
面大漲來呼應，台期指、電子期、金融期及台灣５０等全數漲停，
盤面來看權值股為首波反彈要角，多方在操作上不妨可先以權值股
為選擇。從訊息面解讀，目前國安基金進場護盤、美新的金融政策
也陸續推出下，訊息面對股市短線已具正面效果，偏空的氛圍有慢
慢被扭轉的跡象，短線操作上可先從偏多面向來思維。

　　盤勢來看，均線部分不管是從月線或季線來看，都呈現乖離過
大情況，日ＫＤ也持續低檔頓化，顯示大盤已進入超跌階段，隨時
有機會醞釀反彈，另外，籌碼面，截至９／１９融資餘額破２００
０億來到１９２５億元，創６年新低，融資水位從５２０以來已大
減４７％，目前籌碼已是清非常乾淨，預估美股如能先行有效止穩
，是利於台股醞釀短線反彈行情。不過回歸基本面，包括美國前聯
準會主席葛林斯潘，及著名避險基金操盤人索羅斯均表示，此次由
二房所起的美金融風暴，將是百年以來難見的災難，該次風暴實屬
罕見。

　　從上述訊息解讀，其金融風暴襲捲全球市場的危機可謂之重，
而台股本次崩跌和國際大環境更脫離不了關係，從盤面族群來看，
上週金融股成為殺盤重心，國泰金、新光金等重量級權值股更罕見
的出現連日跌停，這波的震盪，全球有關的金融產品都不能倖免於
難，影響性可說是非常大，因此從國際局勢的角度及美股本身狀況
仍未正式明朗以前，短線縱有機會反彈，不過仍須留意，由於台股
中空仍未扭轉，操作上務必嚴控風險。操作上由於大盤變化速度過
快，積極者可採短打策略並嚴控風險。

　　在價差方面，各大期指均大幅收斂逆價差。台指期逆價差６２
．３８點，電子期為逆價差２．９２點，金融期為逆價差０．０４
點，而摩台指當日轉為正價差１．３７點。週五台指期在政府宣布
四大基金進場護盤與國際央行聯袂救市的利多激勵之下，早盤大漲
將近２８０點之多，現貨開盤後，指數更是向上急攻至漲停，終場
Ｋ線以跳空長紅收在五日均線之上，空頭趨勢在當日遭到逆轉。電
子期當日表現最為搶眼，指數九點三十分後便率先鎖死在漲停價位
，另外，當日ＫＤ指標亦同步在超賣區底部翻揚形成黃金交叉，後
市尚有高點可期。

　　金融期則由於市場投資人對於本波金融風暴餘悸猶存，當日仍
有不少賣壓出籠，指數一直到一點過後才攻至漲停價位，後市仍須
觀察國際情勢而定。另外，觀察週四台指期前十大大額交易人特定
法人手中部位，為淨多單５４６８口。週五台股大幅跳漲逆轉空方
趨勢，主要原因為國際各大央行聯合挽救金融危機的動作緩和了投
資人的恐慌情緒，加上一連串政府的激勵股市措施總算適時發酵，
多方在當日算是扳回一成。但由於目前尚屬一日多頭行情，投資人
雖可以暫緩恐慌情緒，但切忌過度樂觀，因此目前在投資建議上，
建議投資人小幅承作多單即可。

　　美股周五大漲３６９點，美國聯邦政府協助銀行業擺脫有毒房
貸資產的行動，獲投資人肯定。美股這兩天的漲幅共計達７．４％
，表現為６年來最優。道瓊工業平均指數強彈３６８．７５點或３
．３５％，收１１３８８．４４點。Ｎａｓｄａｑ指數漲升７４．
８０點或３．４０％，收２２７３．９０點。Ｓ＆Ｐ５００指數狂
漲４８．５６點或４．０２％，收１２５５．０７點。費城半導體
指數上揚６．２０點或１．８９％，收３３３．９１點。同時，公
債價格重挫、黃金大跌，投資人大舉湧進股市。

　　已經想出可望恢復金融體系健康體質的計畫，雖然這並不等於
此刻即是股市的起漲點，但基本面已經改變，這將支撐大盤走揚。
儘管經濟還有許多需要改善的地方，金融問題也不會因為紓困計畫
就立刻消失不見，但市場信心顯然已有所恢復。紓困計畫：財政部
長Ｈｅｎｒｙ　Ｐａｕｌｓｏｎ與聯準會Ｆｅｄ主席Ｂｅｎ　Ｂｅ
ｒｎａｎｋｅ周四晚間曾向國會領袖做簡短報告。Ｐａｕｌｓｏｎ
周五早上指出，計畫可能會耗費數千億美元，並且砸下去的金額要
夠大，才能夠獲得最大效果！這可能是美國金融業的關鍵時刻，因
為銀行業者能從股價上揚中再度受益，並整頓他們的資產負債表。

　　貨幣市場：為恢復穩定，財政部與Ｆｅｄ周五宣佈支撐貨幣市
場基金的措施。財政部指出，將動用高達５００億美元的資金，對
於公開發行的貨幣市場基金，只要支付費用參與這項計畫，無論是
零售還是機構基金，政府都會提供擔保。放空禁令：為了讓金融市
場回穩，證券交易委員會ＳＥＣ宣佈，短暫禁止放空近８００檔金
融股。英國昨天也採取了類似措施。為幫助跌深金融股止血，放空
禁令確實是個立意良善的短期計畫，而協助擺脫房貸相關資產的計
畫，對市場的長期發展來說，也是好的。

　　金融危機：本周可說是驚天動地的一周，Ｌｅｈｍａｎ　Ｂｒ
ｌｔｈｅｒｓ（ＬＥＨ（ＵＳ））聲請破產、Ｍｅｒｒｉｌｌ　Ｌ
ｙｎｃｈ（ＭＥＲ（ＵＳ））被Ｂａｎｋ　ｌｆ　Ａｍｅｒｉｃａ
（ＢＡＣ（ＵＳ））收購、Ｆｅｄ馳援ＡＩＧ，市場並猜測Ｍｌｒ
ｇａｎ　Ｓｔａｎｌｅｙ（ＭＳ（ＵＳ））、Ｇｌｌｄｍａｎ　Ｓ
ａｃｈｓ（ＧＳ）與Ｗａｓｈｉｎｇｔｌｎ　Ｍｕｔｕａｌ（ＷＭ
（ＵＳ））的命運。周五的消息似乎冷卻了疑慮，激勵Ｍｅｒｒｉ
ｌｌ暴漲２８％、Ｂａｎｋ　Ｏｆ　Ａｍｅｒｉｃａ強彈１７％、
ＡＩＧ狂漲５１％、Ｍｌｒｇａｎ勁揚２５％、Ｇｌｌｄｍａｎ大
漲２０％，而ＷａＭｕ亦有２８％的漲幅。

　　美股今天類股齊揚、百花齊放，３０檔道瓊成分股中，有２３
檔告漲。油市：國際油價周五收高於每桶１０４美元之上，美國政
府的紓困計畫讓華爾街懷抱希望，認為此舉將能緩和信貸危機，解
除對美國經濟的束縛。紐約１０月原油期貨大漲６．６７美元或６
．８％，收於每桶１０４．５５美元，上漲金額創史上第二大。債
市：投資人棄債擁股，公債價格重挫，１０年期債券殖利率升至３
．７３％，周四報３．５４％。

　　美國政府宣布計劃對銀行業紓困並重振金融市場，美元兌日元
創下自８月以來最大漲幅。美國財政部與聯邦準備理事會Ｆｅｄ提
議為金融機構清理壞帳，預期投資人將恢復利差交易，日元因而下
跌。日元兌澳元今日創下自１９９３年８月以來最大跌幅，新興市
場資產需求恢復，則支撐巴西里耳上漲。政府採取特別措施，當有
助投資人重拾信心。這使得風險性貨幣，如澳元與部份新興市場貨
幣，在大幅下滑後，可能反彈。

　　美元上漲１．５％至１０７．０２日元，昨日為１０５．４４
，創下自８月２２日以來最大漲幅。美元下跌０．８％至１．４４
６９兌１歐元，昨日為１．４３４８。衡量美元兌一籃貨幣表現的
美元指數上漲至７９．２０９高點，但隨後回檔至７７．８４０。
美國財政部長鮑爾森今日說，美國政府將花費數千億美元，清除銀
行不良資產，阻止投資人退出貨幣市場。國會領袖說，他們有意於
數日內通過立法。投資人賣出美元，買回高收益率貨幣，包括歐元
，軋平倉位。日元下跌４．９％至８８．９０兌１澳元，下跌３．
１％至７３．５１兌１紐元。投資人恢復利差交易，日元因而下跌
。

　　所謂利差交易係指，借入低利率貨幣，如日元，轉投資高收益
率貨幣。日本基準利率為０．５％，澳洲為７％，紐西蘭更達７．
５％。素有日元先生之稱的日本早稻田大學教授神原英資今日說，
信用危機不會很快解決，日元今年可能上漲至１００兌１美元。由
於美國紓困方案使得預算赤字大增，外國央行可能減持美元準備。
雖然美國大舉紓困，且本周有資金流入美國公債市場，提供了美元
部份支撐，但美國金融市場問題仍可能持續出現，現在認為美元是
可靠的投資安全港，可能不切實際。

　　國際油價周五收高於每桶１０４美元之上，美國政府的紓困計
畫讓華爾街懷抱希望，認為此舉將能緩和信貸危機，解除對美國經
濟的束縛。紐約１０月原油期貨大漲６．６７美元或６．８％，收
於每桶１０４．５５美元，上漲金額創史上第二大。周五激勵油市
的大利多，是聯邦政府正在草擬恢復金融市場流動性的計畫。財政
部長Ｈｅｎｒｙ　Ｐａｕｌｓｏｎ周五指出，周末期間他將繼續與
國會議員一起打拚，規劃計畫細節。該計畫將包含對金融機構紓困
，承擔數百億美元難以交易的房貸資產。

　　紓困計畫減緩了市場的壓力，買盤開始回籠，投資人開始做一
些長期性的避險。由於市場擔心華爾街的危機將進一步縮減石油需
求，周一周二兩天油價重挫逾１０美元，現在油價已吐回這些跌幅
，回升至本周一開始的水準。搶救計畫確實給油價帶來短期支撐，
然而更重要的問題，是援助計畫可能拯救了金融業，但目前並不清
楚計畫能否提高市場對石油的需求。儘管近來油價攀高，但相較於
兩個月前，價格仍拉回了４３美元，原油在７月１１日登上每桶１
４７．２７美元的歷史高價。

　　黃金期貨周五重摔，一度大跌７．６％，創逾２５年來最大跌
幅，市場揣測華盛頓的搶救計畫可望化解金融危機，黃金買氣因而
降溫。Ｎｙｍｅｘ１２月黃金期貨重挫３２．３０美元或３．６％
，以每英兩８６４．７０美元作收。黃金本周收高１３％。黃金合
約稍早一度急挫６８．５０美元或７．６％，創１９８３年２月以
來最大跌幅。黃金行情接連漲了兩天，而扭轉這波漲勢的催化劑，
是布希政府正計畫協助金融公司擺脫惱人的房貸相關資產。美國政
府也實行其它緊急措施來重振經濟與市場，財政部在周五宣佈，將
對貨幣市場基金提供擔保。

　　只要支付費用參與這項計畫，無論是零售還是機構基金，政府
都會提供擔保。之前因投資人預期金融市場會持續惡化，資金大舉
湧進黃金市場，激勵１２月黃金期貨周三周四兩天一口氣狂漲１１
６．５０美元。美國政府的計畫也拉升了國際股市，歐股、亞股狂
飆，美股也不惶多讓，開盤即強力彈升逾４００點。不過，政府的
干預行動可能會讓通膨數據竄高，進而拉抬黃金價格。為振興經濟
，聯邦政府正在印鈔票來吸收數億甚至數兆美元的衍生性金融商品
，若將這與實質利率為負結合在一起，黃金頓時就成為一項頗具吸
引力的投資！