cooper lee的部落格

　　包括全球軟體大廠甲骨文Ｏｒａｃｌｅ在內的科技股公布財報
盈利超過分析師預期，加上企業購併消息，激勵美股走揚，得以延
續漲勢，使本週創下自今年３月以來最大漲幅。道瓊工業指數漲５
３．４９點或０．３９％，收０．６４％，收１６７１．２２點，
標準普爾５００指數漲７點或０．４６％，收１５２５．７５％點
。在本週內道瓊工業指數和美股標準普爾指數皆上揚達２．８％。
分析師認為，科技股業績多能超越預測，美國聯邦準備理事會Ｆｅ
ｄ本週大幅降息，使資金增加，友善購併重新浮現，因而也使投資
人信心恢復。

　　日元兌美元下跌，日元兌歐元觸及六周低點。美國與歐洲股市
與債市上漲，為日元帶來壓力。投資人恢復利差交易，借入低利率
的日元，轉投資高收益率資產，日元因而下跌。日元下跌０．５％
至１１５．３８兌１美元。日元下跌０．７％至１６２．５７兌１
歐元，觸及８月９日以來低點。日元兌美元本周少有變動，日元兌
歐元本周則下跌１．５％。美元兌加元創下自１９８８年１１月以
來最大單周跌幅，下跌３％。美元兌歐元則連續第三周下跌。美元
兌歐元本周下跌１．６％，今日還創新記錄低點，預期Ｆｅｄ將進
一步降息，使美元受到壓力。

　　美元報１．４０９１兌１歐元，盤中至１．４１２０，為歐元
自１９９９年上市以來最低水準。美元指數觸及７８．３９８，為
自１９９２年９月以來最低水準。商品期貨交易委員會ＣＦＴＣ今
日公布數據顯示，期貨交易員對日元兌美元上漲的預期，已有所消
退。９月１８日，避險基金與其他大戶的日元空頭倉位為２１０６
７口，一周前，為多頭倉位５５８５口。上個月日元上漲至１１１
．６１兌１美元，創下自２００６年５月以來最高水準。美元抵押
品擔保有價證券虧損，撼動了全球股市與債市，投資人因而退出較
具風險性資產，支撐了日元上揚。

　　原期貨周五小幅收低，自上周初以來的創記錄高點漲勢中回檔
，但１１月原油本周大漲近５％，暴風可能侵襲墨西哥灣能源設施
，為市場支撐。天氣預測已淡化了墨西哥灣地區能源設施受到的威
脅，但該地區業者仍作最壞的打算。該地區約有６２．７％的原油
生產已停止，另有約３０．８％的天然氣生產亦停止。紐約１１月
原油收低１６美分至每桶８１．６２美元。盤中上漲至８２．４０
美元高點，而後又觸及８０．６０美元低點。一周前收盤為７８．
０９美元。

　　紐約黃金價格和銅價今天走低，投資人認為兩者都可能己漲過
頭，銀價則因金價本週漲勢凌厲，顯現追價態勢而繼續上揚。根據
彭博社報導，紐約商品交易所１２月期金價今日下跌１美元，至每
盎司７３８．９０美元。盤中金價曾上衝至７４７．１０美元，又
是為１９８０年１月２２日以來的最高價，當日金價攀升至８７３
美元的歷史高價。金價經５週連漲，衝向２７年來新高後，投機客
轉趨保守，擔心一旦美元轉強，即會見到拋售黃金情形，因而格外
小心。金價於本週上揚２．９％，漲幅為１０個月來最大，價格自
年初己攀升１６％。

　　美國聯邦準備理事會Ｆｅｄ因應次級房貸風暴降息兩碼，而台
灣中央銀行在壓制通膨的考量下，卻反向升息半碼，一來一往間，
台美利差縮小了０．６２５個百分點，達１．５個百分點，也再創
新低，此舉除了扭轉新台幣外流的趨勢外，包括壽險投資部位等滯
外資金，也有回流投資台灣的可能。國內資金外流先前受到超額儲
蓄、投資環境不佳等內在因素，以及新台幣走勢疲弱、台美利差過
大等外在因素影響，除了法人機構大舉匯出資金投資海外，一般民
眾也勇於擁抱海外資產。本土法人預估，由於央行力保新台幣不致
淪為弱勢貨幣，因此除了這次升息半碼外，還釋出年底前有機會再
升息的訊息，均揭示央行吸引本土資金回流的態度。

　　外資機構也預期，美元和新台幣利差年底前將持續縮小，包括
摩根大通證券、花旗證券和法國巴黎證券都認為，年底聯準會還會
再降息１碼至４．５％，花旗和德意志更預期台灣央行在年底前將
再升息半碼。雖然央行總裁彭淮南維持一貫性的強調，台幣走勢由
供需決定，但他也指出，利差縮小會對老百姓資產配置有影響，有
助於改善資金外流的情形。此外手中握有大筆可運用資金的壽險業
者，可望重新擬定全球資產配置比重，壽險業過去受惠於海外投資
報酬率高，平均可運用資金報酬率均在５％以上，其中國外股票報
酬率多達兩位數，國外債券也有６％左右報酬率。

　　因海外投資報酬率超高，業者也頻頻運作修改保險法，提高海
外投資上限，自３５％提升至５０％，以促進資金運用效率。對壽
險業而言，台美利差縮小短期效應為避險成本降低，長期而言，新
建立部位的海外投資報酬率將有縮水可能，引導壽險業者提高新台
幣的投資水位。由於台美利差縮小，壽險業可望在資產配置上，不
再重海外、輕國內，壽險業主要持有貨幣仍是新台幣，進行海外投
資需負擔作業成本及避險成本，但因海外投資報酬率明顯優於國內
投資，前進海外是不得不然的選擇，若後續兩邊報酬率拉近，壽險
業投資國內的意願將明顯提升，若一旦趨勢形成，原本滯留海外的
資金也將會回流台灣，重組資產配置。