cooper lee的部落格

　　受到歐美金融風暴引起的恐慌效應趨緩，加上熱錢回流及下週
江陳會又引起市場樂觀聯想，台股集中市場加權指數本週量增價漲
。集中市場加權指數３１日以４８７０．６６點作收，大漲１８７
．０２點、或漲幅３．９９％，成交量８６７．７９億元。櫃買中
心ＯＴＣ指數終場收在６９．８４點，上漲０．９３點或漲幅１．
３５％，成交量９２．８３億元。累計本週加權指數大漲２９１．
０４點，周漲幅６．３６％，周成交量３４６２．４８億元。與上
周相較，成交量都有顯著擴量。

　　至於加權指數１０月月線則繼九月大跌１３２６點之後，再跌
８４８點，跌幅１４．８４％，並留下８６０點的長下影線；另外
，店頭市場亦是連二黑，下跌１３．３３點，跌幅１６．０３％。
類股表現方面，近幾週連續暴跌的產業權值股，近日紛紛強勁反彈
。３１日包括台積電、中華電、台化、中鋼、國泰金和富邦金等等
，均強勢攻上漲價位。即便第四季營運展望不明朗的面板龍頭股友
達，也在買盤推升下，上漲２％。類股指數方面除了電器電纜逆勢
下挫，其餘各大類股全面收紅。包括運輸、觀光、營建等三通概念
題材沾邊的類股，以及跌深的原物料類股水泥和鋼鐵，漲幅均高達
６％以上。

　　前幾週台股連續暴跌主要是受到全球性金融風暴影響。但這波
起自歐美的金融風暴，影響最重的卻不是歐美股市，而是新興市場
股市，包括台股在內，許多股市都出現超跌現象。由於近日來金融
風暴引起的恐慌性心理，經過各國政府全力護盤和搶救後，似乎有
趨於理性看待的跡象，預期超跌的市場近期將有反彈空間。以這波
道瓊由萬點水位跌到８０００點幅度推估，而台灣市場近期出現熱
錢擁入現象，包括新台幣升值、成交量擴增等等，加上下週的江陳
會誘引起市場一些樂觀想像，市場預估台股在日前下探４２００點
之後，短期內或有機會挑戰５０００點信心大關。

　　但畢竟景氣不明朗、消費緊縮、企業獲利堪慮，預料反彈之後
還是會繼續整理。短線可觀察的指標包括跌深的傳統產業龍頭股，
以及電子業權值股。不過主要還是以質優且具全球競爭力的大型股
，較有代表性。台股本週週線終於出現久違的長紅Ｋ棒，且量能微
幅放大至３４２５億元，為近一個月的大量，若以週線Ｋ線來看，
台股出現自５月以來最佳的反彈機會，不管是從跌幅、乖離狀況、
大盤融資餘額減少幅度等等，都可說明台股是有超跌跡象。連續兩
日的長紅Ｋ棒，應該是為市場多頭注入一劑強心針，目前市場上應
該多數都認為跌深反彈行情正式啟動。

　　跌深反彈行情啟動，還有一點點的疑慮，主要是落在短線四大
指標的其中一項，先前提過短線觀盤四大重點，包括ＶＩＸ、ＴＥ
Ｄ、匯率和技術線型分析，目前匯率和ＴＥＤ應該會歸於平靜，屬
於進入安全狀況，而技術線型架構來看，美國道瓊指數為最為關鍵
，目前呈現打底姿態，算是中性看待，另外讓人短線還有不舒服感
覺的，應該落在ＶＩＸ身上，目前絕對數字仍落在６０附近，ＶＩ
Ｘ絕對數字應該在４０以下，股市才會進入穩定狀況，未來中級跌
深反彈行情的正式啟動，仍要以ＶＩＸ當成相輔相成的工具，仍要
密切追蹤。

　　四日中有三日出現長紅棒，多頭氣勢強，跌深反彈啟動。台股
下週應該進入股價調整階段，本週屬於全面性的跌深反彈，下週應
該屬於依財報優劣，進行股價的調整，因此操作上以第三季財報，
為最重要的選股條件。上週是台股回復正常７％跌幅限制的第一週
，配合國際股市反彈，除了第一天下跌外，連續四天收紅；展望本
週跨入１１月，投信業者指出，江陳會以及美國總統大選為台股觀
察重點，１１月股市可望表現比１０月佳。觀察２０００年股市，
當年跌至４５５５點後急彈至６１９８點，彈幅達３６％。

　　１０月２８日出現波段低點４１１０．０９點後，成交值逐漸
放大，加上國際股市反彈，從１０月２８日到１０月３１日累積反
彈為１８．５％，他認為，由於幾項可支撐反彈走勢的因素存在，
４１１０點有機會成為短期底部。這些因素包含進入１１月財報週
結束、美國總統１１月４日大選、台灣１１月上旬江陳會。此外，
跌幅限制恢復後，加上量能配合，短期底部可現；而市場持股低，
嘗試性買盤出現，本週雖可能因為短期急漲後出現獲利回吐賣壓，
出現小幅拉回，但若無重大利空消息，１１月股市可望表現比１０
月佳。在全球經濟衰退陰影下，中期保守看法未變，台股僅能以短
線跌深的技術性反彈看待。

　　本周觀察重點為江陳會以及美國總統大選後的局勢變化，如果
預期中的獲利回吐賣壓消化並經過籌碼換手，台股再度展開攻勢，
配合量能溫和放大，如能站穩月線４９７４點，則這波反彈可望延
續較久時間；但他仍強調，這波反彈仍是空頭格局中的技術性反彈
，投資人仍應有風險意識，並且做好控管風險與持股水位，保留適
當現金以因應局勢變化。至於美國大選結果可能會產生那些影響，
根據歷史經驗，雖然普遍認為共和黨較重商，但民主黨勝選股市上
漲的機率卻比較高。

　　在價差方面，台指期收斂逆價差至２６．６６點，電子期逆價
差３．８４點，金融期逆價差７．０４點，摩台指為正價差０．６
２點。週五台指期延續週四凌厲的漲勢，指數再度走揚，終場Ｋ線
以長紅作收，目前指數已連續兩日站穩１０日均線並向上逼近月線
，整體型態仍有利反彈格局。電子期當日亦是繼續向上挺進，但由
於指數在上漲的過程中遭遇較大的解套賣壓，因此終場Ｋ線僅以中
紅紡錘線作收，未來多方若能持續維持買氣不墜，則仍有機會向上
攻擊。金融期當日表現依舊亮眼，指數再度漲停鎖死，目前整體仍
維持強勢反彈格局不變。

　　觀察週四台指期前十大大額交易人特定法人手中部位，為淨多
單１９０９８口，較前一日小增５２７口多單。週五台股在全球股
市逐漸回穩的氛圍下，指數持續向上走揚，另外，由逐步增溫的量
能也可顯示出市場投資人已漸漸恢復信心，其正在恐慌超跌過後的
瓦礫堆中尋找台股的真實價值。目前若以技術型態來觀察各大期指
，均持續呈現穩健的反彈走勢，雖然短線上凌厲的漲勢有可能進一
步引發解套賣壓，但只要大盤量能維持不墜，整體仍以中性偏多看
待。因此投資建議上，仍建議投資人可以逢低買進佈局多單。

　　強勁的一周結束了華爾街史上最糟之一的一個月交易，美國股
市周五上漲，道瓊收高１４４點。周四，道瓊指數亦上漲，為１０
月份，該指數首度出現連續二日上漲的走勢。股市本周大幅走高，
在近二個月流血跌勢的尾聲，投資人有選擇性買盤進場。道瓊工業
平均指數收高１４４．３２點或１．５７％至９３２５．０１。Ｎ
ａｓｄａｑ指數收高２２．４３點或１．３２％至１７２０．９５
。Ｓ＆Ｐ５００指數收高１４．６６點或１．５４％至９６８．７
５。費城半導體指數收高４．５０點或１．９１％至２３９．５６
。

　　周五日元及美元兌歐元雙雙勁揚，使得１０月漲幅創下空前新
高。顯示投資人在全球經濟衰退陰影下，蜂湧買進避險貨幣。周五
歐盟統計局公佈，歐元區１０月份通貨膨脹率創今年１月以來首度
下降，使得下周歐洲中央銀行降息幾成定局，歐元應聲走貶。日本
中央銀行周五同樣已將目標利率，調降至０．３％。在全球經濟前
景焦慮下，日元應該還會繼續維持相對強勢。各國降息動作的聯合
效應，應該會有利美元走揚。日元兌歐元升值１．５％至１２５．
５３日元，兌美元由９８．６１日元微幅升值至９８．５１日元。
美元兌歐元則升值１．４％至１．２７３９美元。

　　１０月份在全球經濟下滑氣氛瀰漫、利差交易看淡之下，日元
兌歐元巨幅升值１９％，創歐元入市以來最大漲幅。同月美元兌歐
元亦勁揚１０．６％，但兌日元則大貶７．２％，為１９９８年來
最大跌幅。強勢日元對日本出口業帶來打擊，日本第２大車廠Ｈｏ
ｎｄａ　ＭｏｔｏｒＣｏ．（７２６７－ＪＰ；本田），本周因此
下修今年度營運獲利預估，幅度達１３％至５６億美元。日本經濟
財政大臣與謝野馨聲明，日本「非常不歡迎」日元陡升。匯市預期
利差交易可能持續冷清，使得周五歐元兌澳元及紐元再度升值，分
別上漲３％及１．７％，報６５．２９日元及５８．２０日元。

　　本周日本散戶買進６３２０億日元（６３．８億美元），為連
續第４周買超。同時下注日元走跌的未清償投資金額下跌至１．１
兆日元，為２００６年１０月以來最低金額。周五１月期的美元－
日元期權波動性，由昨日的３１．１６％升至３１．６３％，上周
五一度來到４１．７９％的有史以來高點。高波動性會使利差交易
因為風險提高而變得冷清。結構性利差交易趨緩，日本與其他國家
的利率差距縮小，支撐日元走強。英國市場研究機構ＧｆＫ　ＮＯ
Ｐ周五公佈統計，英國１０月消費者信心降至１９７４年來新低，
英鎊應聲下跌２．２％至１．６０８７美元，並使得１０月跌幅高
達１０％，創１９９２年英鎊退出歐洲聯合換匯機制以來單月最大
降幅。

　　原油期貨尾盤上漲，終場收高，但本月仍創下史上最大單月跌
幅。美國經濟數據疲弱，引發投資人擔憂全球經濟成長減緩，將持
續削弱原油需求。原油市場１０月走勢動盪。但回顧過去，今年一
直都是如此。希望１１月走勢能夠回穩，尤其大選結束之後。紐約
１２月原油收於每桶６７．８１美元，上漲１．８５美元，或２．
８％。本周則上漲５．７％。市場的漲勢看來是由原油產品開始，
月底前，市場可能有平倉買盤。近月原油本月大跌３２．６％，或
３２．８３美元，創下自１９８３年開始交易以來，最大單月跌幅
。

　　原油自７月所創歷史高點１４７．２７美元下跌了逾５４％。
美國－－世界最大原油消費國－－周四說，第三季國內生產毛額（
ＧＤＰ）年率下降０．３％，創下自２００１年底上次衰退以來最
大降幅。周五，美國公布９月消費者支出創下四年來最大降幅。需
求擔憂將持續使原油受到壓力。投資人很快將會發現沙烏地阿拉伯
要保護的價位水準。顯然，目前的油價已低於鷹派國家所希望的水
準，如委內瑞拉，但沙烏地阿拉伯尚未要求拉抬價格。原油產品方
面，１２月新配方汽油收於每加侖１．４９５９美元，上漲３．４
％。１２月熱燃油上漲４．２％，收於每加侖２．０８４２美元。

　　周五黃金價格大跌２．７％，使得１０月價格創下１９８３年
初以來單月最大跌幅。主要由於美元走強，以及基金爆贖回潮，重
擊黃金及其他商品行情。周五紐約期貨交易市場Ｎｙｍｅｘ１２月
交貨黃金價格再度下跌，大跌２０．３０美元至每盎司７１８．２
０美元。１０月金價跌幅高達１８％，創１９８３年２月以來紀錄
。周五黃金現貨市場價格同步重挫２４．５０美元，來到每盎司７
３０．７５美元。周五美元兌歐元及英鎊升值，美元兌主要貿易對
象貨幣籃的美元指數，１０月累計上揚１１％。美元強勢，對貴金
屬情結帶來壓力。

　　周五其他金屬盤面，１２月交貨白銀再度微跌０．６％，收每
盎司９．７３美元，本月跌幅高達２０％。１２月交貨鈀金價格則
揚升１．１％至每盎司１９９．５５美元。明年１月交貨白金價格
小漲至每盎司８３１．６０美元。１２月交貨銅價則再度下挫３．
３％，收每磅１．８２９０美元。如今黃金價格距離今年３月創下
每盎司逾１０００美元的高點，仍短少２８％。原因是這段期間美
元持續走強，加上金融海嘯橫掃全球市場的情況下，投資基金紛紛
拋售持有部位以贖回現金，作為急用。

　　金價下滑的另個原因，是「進行大筆槓桿操作的紙上投機投資
人，在其他投資部位保證金遭追加的情況下，拋售黃金持有部位以
換取相對較安全的現金。１０月初世界黃金協會（Ｗｏｒｌｄ　Ｇ
ｏｌｄ　Ｃｏｕｎｃｉｌ）公佈一份調查報告，將近來金價下跌的
原因，歸咎於眾基金降低槓桿操作。部分人士同時擔心，貴金屬跌
價可能反應全球經濟正落入通貨緊縮狀態。儘管全球主要中央銀行
不斷為金融體系注入資金，但信貸危機似乎仍未止息。這表示錢的
數目增加，但貨幣交易流通速度（Ｖｅｌｏｃｉｔｙ）卻在下滑中
。通常在相反的通貨膨脹壓力下，金價才會上揚。當物價下跌、經
濟活動減緩時，金價也跟著走軟。