cooper lee的部落格

葛洛斯：美國復甦得花１年以上；羅傑斯加碼兩岸股票，預測道瓊
下探４．０００點。２００８年全球經濟歷經一場空前的震撼教育
，在此歲末年終之際，美國知名財經雜誌財富（Ｆｏｒｔｕｎｅ）
訪問了美國投資與財經學術界８位重量級人物，請他們發表對眼前
這波全球金融海嘯的看法，並針對未來全球經濟前景進行預測。

有「末日博士」稱號的紐約大學經濟學教授羅比尼（Ｎｏｕｒｉｅ
ｌ　Ｒｏｕｂｉｎｉ）警告，美國已經陷入５０年來最嚴重的經濟
衰退，影響所及將持續整個２００９年，因此他表示自己在１年內
絕對不碰股票、商品等投資。不過商品天王羅傑斯（Ｊｉｍ　Ｒｏ
ｇｅｒｓ）依舊看好原物料前景，並坦承自己目前正積極敲進大陸
與台灣股票。債券天王葛洛斯（Ｂｉｌｌ　Ｇｒｏｓｓ）則是認為
，美國經濟復甦之路將是險峻異常，歐巴馬上任１年可能都還無法
解決問題。


羅比尼：末日博士，紐約大學經濟學教授

美國目前正處於５０年來最嚴重的經濟衰退期，預料影響將延續至
２００９年。不只是美國經濟步入衰退，所有先進國家也即將出現
經濟成長硬著陸的現象。

至於新興市場，將由大陸開始逐漸浮現經濟成長趨緩，因此目前全
球經濟面臨的是全面性的衰退，而且情況將日益惡化。

在未來１２個月內，我會對危險資產敬而遠之，不碰股票、原物料
、信用相關產品，只持有現金，或者是像政府公債這樣較為接近現
金的金融工具。


葛洛斯：債券天王，太平洋投資管理公司（Ｐａｃｉｆｉｃ　Ｉｎ
ｖｅｓｔｍｅｎｔ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ；ＰＩＭＣＯ）創辦人

２００８年全球股票市值慘遭腰斬，但目前華爾街與一般民眾最擔
心的是，經濟衰退會不會惡化成為經濟蕭條。我認為主要關鍵端看
美國下屆總統歐巴馬（Ｂａｒａｃｋ　Ｏｂａｍａ）上任後，能不
能重燃資本主義的「野獸精神」（ａｎｉｍａｌ　ｓｐｉｒｉｔｓ
）。

未來美國經濟復甦之路預料將十分艱險，　歐巴馬上任１２個月後
，恐怕還無法修復這場５０年來最為嚴重的金融危機。

高評等的公司債，以及加入美國財政部問題資產紓困計畫（Ｔｒｏ
ｕｂｌｅｄ　Ａｓｓｅｔ　Ｒｅｌｉｅｆ　Ｐｒｏｇｒａｍｍｅ；
ＴＡＲＰ）之金融機構所發行之優先股，可能才是有利可圖的投資
標的。最重要的是，緊抱良好體質的企業與高品質資產。


羅傑斯：商品天王，美國知名投資家

現在全球進入了強迫清算（ｆｏｒｃｅｄ　ｌｉｑｕｉｄａｔｉｏ
ｎ）的時代，這種狀況過去１５０年裡只發生過８、９次，也就是
不論基本面好壞拋售各項資產。從過去經驗來看，此時只有投資基
本面不變的標的才能獲利。

我認為現在只有原物料符合此一條件。受到信用緊縮影響，沒有人
借得到錢來開採礦藏，因此未來幾年供給勢必嚴重短缺。此外，全
球糧食庫存量也已經降的５０年來最低水位。

最近我已開始敲進農產相關的原物料商品。我還持續買進大陸股票
，也生平頭一遭開始投資台灣股票，因為台海局勢終於進入６０年
來最為穩定的局面，未來台灣企業可望因大陸長期經濟成長而受惠
。

我認為美國股市還沒到進場時機。美股已經大幅回檔，但從過去經
驗計算仍處於相對高檔，股市投資人若要獲得合理報酬，以目前本
益比來看，道瓊工業指數（Ｄｏｗ　Ｊｏｎｅｓ　Ｉｎｄｕｓｔｒ
ｉａｌ　Ａｖｅｒａｇｅ　ｉｎｄｅｘ）必須跌破４，０００點才
有獲利空間。


Ｒｏｂｅｒｔ　Ｓｈｉｌｌｅｒ：耶魯大學經濟學教授

從失業率來看，美國這波金融危機嚴重程度仍遠不及１９３０年代
經濟大蕭條，不過兩者之間仍有許多相似之處。

我認為這次狀況將比１９３０年代好很多，不過美國經濟依舊相當
脆弱，雖然聯邦準備理事會（Ｆｅｄ）祭出降息等一連串措施，但
最重要的還是，已然破壞殆盡的市場信心何時能夠平復。

至於美國股市，２０００年美股本益比登上４４倍的歷史高峰，最
近已跌到１３倍，僅略遜於１５倍的歷來平均數字，以１９２９年
美股本益比一度跌到６左右的經驗來看，美股仍舊存在極高風險，
隨時可能再度腰斬。


Ｓｈｅｉｌａ　Ｂａｉｒ：美國聯邦存保公司（ＦＤＩＣ）董事長

談到投資，我是基本面的強力擁護者，投資人必須做足功課，投資
自己了解的股票，然後長期持有。身為政府官員，我主張加強投資
人對投資標資訊的了解。

不動產抵押貸款擔保證券（Ｍｏｒｔｇａｇｅ－ｂａｃｋｅｄ　ｓ
ｅｃｕｒｉｔｉｅｓ；ＭＢＳ）市場就是個很好的例子，從投資人
手中取得的數兆美元資金，投入次級房貸這類違約率超高的房貸產
品，而投資人僅能從信用評等機構獲得資訊，信用評等機構則是過
分仰賴數字模型，未能發現這類貸款潛藏的風險。

我們總有一天終將走出金融風暴，期望屆時一切能夠回歸基本面，
金融機構開始追求實質的成長，以及有利於經濟長期發展的價值。


Ｍｅｒｅｄｉｔｈ　Ｗｈｉｔｎｅｙ：投資機構Ｏｐｐｅｎｈｅｉ
ｍｅｒ＆Ｃｏ．分析師

美國政府一連串救市行動的確為金融風暴暫時止血，但卻無法挽救
經濟前景的基本面。現在連下個禮拜會發生什麼都很難說，要預測
２００９年經濟情勢更是難上加難。

不過可以預見的是，未來美國金融業者將需要更多資金挹注，金融
體系將歷經大規模重整，部分銀行規模將會縮水，有些甚至關門大
吉，同業整併的狀況也將越來越多，甚至有新銀行誕生。

我認為政體經濟情勢將比各界預期更為惡劣，而最大的問題將在於
民間消費。２００８年的特點是市場衝擊整體經濟，而２００９年
將是經濟衝擊市場，而且這股趨勢已經開始醞釀。


Ｊｏｈｎ　Ｔｒａｉｎ：Ｍｏｎｔｒｏｓｅ　Ａｄｖｉｓｏｒｓ總
裁，華爾街經歷達５０年

雖然我們現在面臨嚴重的經濟衰退，但我認為不至於演變成大規模
的經濟蕭條期。

我的投資策略是，買進嬌生（Ｊｏｈｎｓｏｎ＆Ｊｏｈｎｓｏｎ）
這類業務不受景氣循環影響的股票，此外像思科（Ｃｉｓｃｏ）、
蘋果（Ａｐｐｌｅ）、微軟（Ｍｉｃｒｏｓｏｆｔ）、波克夏（Ｂ
ｅｒｋｓｈｉｒｅ　Ｈａｔｈａｗａｙ）這類現金部位超過２００
億美元的企業，也相當值得投資，包括惠普（ＨＰ）、Ｇｏｏｇｌ
ｅ、英特爾（Ｉｎｔｅｌ）、ＩＢＭ在內的１００億美元俱樂部也
不錯。

現在這種時機之下，我偏好那些不景氣反而能助長業務的企業，像
沃爾瑪（Ｗａｌ－Ｍａｒｔ）就比Ｓａｋｓ百貨好，或者是像生技
業者孟山都（Ｍｏｎｓａｎｔｏ）這樣有獨佔技術的公司也值得投
資。


Ｗｉｌｂｕｒ　Ｒｏｓｓ：Ｗ．Ｌ．　Ｒｏｓｓ＆Ｃｏ．董事長、
融資購併高手

美國經濟明顯陷入嚴重衰退，而且房價回升之前經濟情勢恐難穩定
。房價下滑造成人民財富縮水，加上失業率攀升，過去佔美國ＧＤ
Ｐ高達７成的民間消費，勢必蒙受衝擊。

我對歐巴馬內閣財經官員的人選相當看好，如果歐巴馬上任後迅速
採取行動，最快２０１０年初美國經濟就會有起色，不然景氣衰退
就會長期持續。擔心股市前景的投資人，可以考慮收益約在６％的
免稅債券，想要規避美國通膨走高風險的人，則可投資抗通膨債券
（Ｔｒｅａｓｕｒｙ　Ｉｎｆｌａｔｉｏｎ－Ｐｒｏｔｅｃｔｅｄ
　Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ；ＴＩＰＳ）。