cooper lee的部落格

　　照理說：談論股市走向必須極度的理性，不過身處於台灣，非
經濟因素經常干預股市，使得投資人難以用理性的態度看待。這一
波大盤回檔起因於阿扁的一場記者會，隨著阿扁返國後的演變，股
市開始一路下跌。星期五的台股以跳空下殺９２點開出，大盤始終
在平盤以下，終場下跌８３點，以７２７８點做收，成交金額１２
８２．５億元。外資賣超９４．２３億元，創下近期賣超大量。融
資增加２３．５２億元，融券增加２１２７２張，資券同步來到近
期新高。隨著美國各大指數與歐洲三大指數全面下挫，星期一的台
股開盤恐不妙了。

　　新台幣近期跟隨亞洲貨幣強勢升值，使得市場預期電子股第２
季恐因匯兌損失，財報壓力大，不過根據過去的經驗，台幣升值，
大盤及電子股不見得會跌，此時應該避開電子下游，或是毛利率較
低族群，不妨可以留意上游的半導體、面板族群，或具個別題材的
個股。如果新台幣升值至此告一段落，那麼電子股的股價已大致反
映完畢，不過如果後續升值力道未減，則對於下游，特別是雙Ｂ族
群，則應避開。不過亞洲貨幣長期趨勢仍是走升，尤其在日本與中
國大陸的強勁帶動下。

　　雖然新台幣後續仍持續看升，不過近期Ｆｅｄ並不排除美元升
值，使得美元短線將出現變化，短線美元貶值帶動的題材，將會告
一段落。受到先前Ｆｅｄ表達美元升值告一段落，加上美國經濟疲
軟，使得美元轉弱，熱錢開始大量流往亞洲市場，幾乎所有亞洲貨
幣都開始升值，新台幣也難擋此一趨勢，近期大幅升值，這也是造
就這一波資產股大漲的主要原因。不過因Ｆｅｄ對於升息後續不確
定因素，使得美股連續下跌，四大指數全面下挫，連帶影響台股的
表現。

　　近期由於兩岸關係因直航三通與開放觀光等議題，資產、金融
、觀光類股漲翻天，但有關於兩岸三通的議案在立法院審議進程停
滯不前，加上立法院長王金平態度曖昧，使得法案在近期內通過的
機率大減。隨著股市漲多之際，形成強大賣壓。加上這一波推升台
股上漲的外資已轉買為賣，使得短線上台股進入技術性的修正。加
上台灣政治面上的動盪不安，由於５２０阿扁就職周年將近，更使
得投資人產生觀望心態，不過台股還有些變數值得探討。

　　首先是下半周國際股市，更重要的是美股是否止跌。如果台股
在７１３５點不破就屬強勢整理，未來將有強勢反彈，此點應視為
短線上的多空分水嶺。還有一個重要因素：＜台開案＞是否確定內
線交易成案？將會牽制阿扁在５２０談話的動向。因為第一家庭弊
案傳聞連連，阿扁早已疲於奔命，但此次親家簡水綿名列台開股東
名單內，這種狀況已不能視為傳聞。如果在５２０之前簡水綿被檢
方起訴，或者社會觀感對於阿扁本身不利，以阿扁的個性將在５２
０轉趨低調保守，不會不出人意表之舉，所有股市投資人將在５２
０後安然過關，＜台開案＞後續發展亦是關鍵指標。

　　對於美股的動態，取決通貨膨脹與Ｆｅｄ對美元升息決策。布
希政府為縮減處在記錄高點的貿易赤字，似對美元今年來挫貶６．
６％表示滿意。美財長史諾呼籲亞洲貨幣升值，以及全球貿易失衡
必需獲得解決，讓部份投資人解讀美元將持續走軟。美元走貶有助
美國出口，美國３月出口創下１１４７億美元新高。製品銷售增加
使得３月赤字縮減至６２０億美元，去年赤字創下７２６０億美元
新高。紐約期貨交易所ＮＹＢＯＴ的美元兌歐元、日圓與英鎊等６
種貨幣綜合計算的指數今年來計貶６．６％，美元兌歐元與日圓則
分別挫貶８．３％與６，５％。

　　２００５年全球最大宗的２５樁企業上市案，只有一樁是在美
國上市。許多外國企業捨美國股市而就倫敦股市，紐約證交所及那
斯達克都認為美國國會通過規範企業的＜沙賓法案＞，影響到美國
股市的國際競爭力。根據美國商業週刊的分析，在２０００年，全
球最大的１０樁企業到國外上市案仍有９樁選擇在美國；在１９９
６年到２００１年間，每年在紐約證交所新掛牌的外國企業平均有
５０家，而２００５年卻僅有８家。２００５年在倫敦證交所新掛
牌的外國企業有９３家。美國股市若不能加強爭取外國企業掛牌，
它的交易量必然受到影響，間接的也會影響到經濟成長。

　　從美國的例子可以反應在台灣，近年來企業不斷選擇在香港上
市，開先河著為鴻海轉投資香港富士康。但政府兩岸經貿管理措施
鎖定台灣上市公司分拆業務在香港或大陸上市，國安單位一年多來
持續關注鴻海轉投資香港富士康上市後對台灣的影響，最近並要求
相關部會再次提出監測報告，對台商分割上市研擬更嚴密的監理措
施，以避免分割上市衝擊台灣資本市場。不過國安單位的舉動只會
引發台商大量出走，任何的管制都是技術層面，唯有改善台灣的經
貿環境才是解決問題之道。