cooper lee的部落格

　　受到全球性恐慌引爆失望性賣壓衝擊，台股本週雖然持續縮小
跌幅限制，但在權值股和各大類股齊步重挫帶動下，繼跌破５００
０點信心大關後，仍下探４５００點整數關卡。集中市場加權指數
２４日以下跌１５０．８９點、跌幅３．１９％作收，收在４５７
９．６２點，成交量２５６．７９億元。櫃買中心ＯＴＣ指數終場
下跌２．１１點、和跌幅２．９４％，收在６９．７７點，成交量
３１．８億元。累計本週加權指數大跌３８０．７８點，周跌幅７
．６８％，周成交量２０９４．５５億元。

　　類股表現方面，本週各大類股不僅齊步重挫，甚至幾乎全面倒
在跌停價位附近。電子殺盤重心以ＴＦＴ族群為代表，友達、奇美
電、群創等等本週以來在第三季財報效應影響下，天天都跌停。其
餘包括鋼鐵、塑化、水泥等原物料類股和金融類股也全倒，即使日
前表現稍為穩健的現金概念股如中華電信、台灣大，以及內需概念
的食品類股等等，近日也不支倒地。儘管台股縮小跌幅限制，初期
讓市場人士以為可望用時間換取空間，不過整體來看，由於全球恐
慌性賣壓已經引爆信心崩盤危機。

　　預料後續有賴市場信心止穩，或恐慌氣氛平息，才可望看見股
市止跌跡象或轉機。台股經過慘澹的一週，不但量能持續萎縮，價
方面更是跌跌不休，當政策扭曲原來的市場機制後，支撐已不是支
撐，壓力也不是壓力，未來國際股市中期趨勢未變的前提下，台股
恐陷在流動性風險當中，短線看法一樣，價量仍嚴重扭曲，僅能以
中長線輔助工具來斷盤。現在以技術關點來討論股價的位置，若從
大盤月線位置來觀察，本波段從９３０９點下跌至目前４５７９點
的位置，總共跌了４７３０點左右跌幅高達５０﹪。

　　若以超長線景氣循環角度，搭配波浪理論的想法，２００８年
全球股市大崩盤，絕對是對應過去５年以來多頭市場的修正，一般
修正波會有ＡＢＣ三波段的修正，以２０００年為例明顯的維持３
年的修正，因此我們從此次技術面思考而言，價的方面可能要先擺
一邊，應該理性思考空間的修正，理論上目前是Ａ波的位置，未來
還有可能Ｂ波和Ｃ波，時間點可能要經過２－３年修正，這是我們
從技術分析超長線可以得到的思考，未來操作過程不得不放在心中
。台股仍在測底格局，短期陷入流動性風險當中，觀望為宜。

　　金管會２６日晚間６：００宣布，實施２周的台股跌幅限制減
半措施將自２７日起回復至７％，台股流動性問題可望紓解，不過
，在國際股市重挫及賣壓宣洩下，台股恐怕加展開補跌效應下，２
７日台股開盤恐怕將直接重挫。台股１０／１３－１０／２４實施
跌幅限縮３．５％措施，跌幅達８．７８％，同一期間，相較亞洲
地區上海股市跌１０．２７％，香港大跌２２．６４％，新加坡重
挫２２．９３％，韓國更暴跌２７．１５％，台股跌幅顯得較輕，
但流動性跟著出現問題，上周四、周五成交值甚至不到新台幣３０
０億元，連續兩天呈現無量跌停，陷入開盤即收盤窘境。

　　上周五國際股市面臨黑色星期五股災，歐美股市全面重挫，美
國道瓊大跌逾３００點，４大指數全面下挫，歐洲方面，英國和德
國股市均下跌逾２００點，法人預估在國際股市影響下，加上台股
回復７％限制後，原先受限於成交量無法宣洩的賣壓，將傾巢而出
，展開補跌效應，周一開盤恐怕將直接重挫。台股上周五收盤為４
５７９點，法人預估，跌幅回復７％，加上累積兩周急需紓解的賣
壓，勢將進一步摜壓指數，未來一周將先下測４０００點關卡。預
估自１０月初以來累積待去化的賣壓將得以宣洩，而加權指數亦將
因此再次下探。

　　台股成交量能於１０月１３日創下不足５百億元的低量後，後
續更分別在１０月１６日、２０日、２２日、２３日及１０月２４
日，分別創下２８７億、４１３億、４７１億、２５８億及２５７
億元的低量水準，而台股目前的５日、１０日及２０日均量亦分別
僅達４１６億、４５８億及５７３億元水準，由上可知，台股跌幅
減半雖恐使賣壓無法有效宣洩，卻有助台股量縮，依目前台股量能
水準來看，實已到達窒息量之水準。因此，預估在１０月２７日台
股跌幅恢復正常，近期累積的賣壓亦得已宣洩。

　　在價差方面，各大期指皆以大幅逆價差作收。台指期逆價差２
４２．６２點，電子期逆價差９．３２點，金融期為逆價差２６．
０５點，摩台指為逆價差１４．９１點。週五台指期早盤開在４３
９５點位，但隨後空頭賣壓仍然陸續湧出，指數再度向下探底，１
０點３０分過後期指便一路鎖死直到盤末。電子期與金融期當日表
現一樣弱勢，終場Ｋ線皆以小黑收在跌停價位，指數雙雙再創新低
。觀察週四台指期前十大大額交易人特定法人手中部位，為淨多單
１０２５５口，較前一日增加４７１４口多單。

　　週五台股繼續延續週四的跌停走勢，當日指數再創近期新低４
５７９，量能亦是同樣僅有２５７億元的低量。另外，不但當日期
現貨呈現大幅逆價差，利用選擇權合成期貨的價位更是僅有４１０
０點左右，顯示市場對於後市持續悲觀。目前綜觀國際情勢尚無任
何樂觀的理由，而指數技術型態形成的偏空趨勢依舊明顯，因此建
議投資人對於後市仍以偏空視之。

　　擔憂全球經濟衰退使得華爾街加入了全球股市下跌行列，美國
股市周五下挫，但自低點反彈。道瓊早場一度大跌５０４點，但最
後一小時反彈，僅下跌１１２點，而後再度回檔。三大指數均創新
五年收盤低點。道瓊工業平均指數收低３１２．３０點或３．５９
％至８３７８．９５。Ｎａｓｄａｑ指數收低５１．８８點或３．
２３％至１５５２．０３。Ｓ＆Ｐ５００指數收低３１．３４點或
３．４５％至８７６．７７。費城半導體指數收低４．３９點或２
．０３％至２１２．３３。

　　周五全球股市再現恐慌賣壓，投資人再度蜂湧拋售高收益資產
，以贖回日元貸款，造成今日日元兌美元劇烈升值至１３年來新高
。全球經濟衰退氣氛持續惡化，明顯削弱利差交易動力，今日日元
兌歐元也應勢升值至６年新高。英國第３季經濟緊縮，使得今日英
鎊跌破１．５３美元關卡。資金自股市逃竄，也讓美元的保值吸引
力提高，美元兌歐元順勢升值至２年來新高。現在是市場呈現儲糧
準備過冬的情況，資金湧向保值目標，槓桿作用的利差交易轉而冷
清。投資回到美元身上。

　　日元兌美元勁揚２．８％，來到９４．６２美元。盤中一度觸
及９０．９３美元，創１９９５年８月來新高。日元兌歐元更大漲
５．４％至１１９．０９日元。盤中一度升值至１１３．８１日元
，創２００２年５月以來最高點。美元兌歐元也上漲２．７％至１
．２５８０美元，盤中曾升值至１．２４９７美元，為２００６年
１０月以來最高紀錄。本周日元兌美元共升值８．６％，創１９９
８年１０月以來紀錄。兌歐元更大幅揚升１３％，創史上紀錄。本
周歐元兌美元則寫下５．１％的跌幅。全球金融及經濟危機交相壓
迫下，今日美元發揮明顯避險作用，兌大部分交易熱絡貨幣皆大幅
升值。

　　美元兌加元勁揚３％，至４年新高１．２８４２加元。兌瑞典
幣更大漲４．８％至８．０３瑞典幣，創２００５年１２月以來最
大升幅。在今日包括白俄羅斯、烏克蘭、匈牙利和冰島等國加入巴
基斯坦行列，希望國際貨幣基金組織ＩＭＦ能夠提供高達２００億
美元的緊急紓困貸款後，新興國家貨幣接連下挫。巴西幣兌美元大
貶５％至２．３７４０巴西幣，南非幣及俄羅斯盧布同聲下跌１．
２％，分別來到１１．１６１３南非幣及２７．１８０６盧布。

　　英國國家統計局今天指出，英國第３季國內生產毛額ＧＤＰ較
前季下滑０．５％，為１９９２年來首見。英鎊兌美元應聲重貶５
．９％至１．５２６９美元，為２００２年８月以來最低點。盤中
一度貶值超越１９９２年９月的〝黑色星期三〞，當時的原因是英
國被排除在歐洲匯率機制之外。今日對歐元也同步下貶至空前新低
８１．９６便士。投資人自利差交易贖回日元的風氣竄升，也讓今
日日元兌澳元及紐元，分別暴增值１０％及９％，來到５８．６２
日元與５２．７０日元。澳元兌日元本周已大跌１６％，本月更重
貶了１／３。紐元兌日元本周跌幅也高達１８％，本月跌幅則為２
８％。

　　不過，日本財務省次長杉本和行表示，日元強勁升值，將傷害
國內經濟。日本政府也將密切觀察外匯波動。今日日經２２５指數
重挫９．６％至７６４９．０８點，創２００３年４月以來新低。
也只離１９８２年來底點僅４１點。全球最大數位相機製造商Ｃａ
ｎｏｎ　Ｉｎｃ．（７７５１－ＪＰ；佳能）、電子大廠Ｐａｎａ
ｓｏｎｉｃ　Ｃｏｒｐ．（６７５２－ＪＰ）和Ｓｈａｒｐ　Ｃｏ
ｒｐ．（６７５３－ＪＰ；夏普），今日股價全部暴跌逾１２％，
原因是日元走強將削弱公司海外銷售額。另外，由於歐洲和英國銀
行在新興市場的貸款曝險，尤其是在東歐地區，分別佔其ＧＤＰ的
２１％及２４％，較美國及日本高出５倍之多。因此歐元及英鎊將
進一步下貶。

　　原油期貨周五下挫，並創下１７個月收盤低點，本周大跌了１
１％。ＯＰＥＣ減產並未能緩和原油需求下降的擔憂。由於世界需
求的問題，市場並不關心供給的消息。ＯＰＥＣ於周五在維也納舉
行會議，會後表示，由於世界金融危機削弱了能源需求，ＯＰＥＣ
將自１１月１日開始，將每日２８８０萬桶的生產配額減少１５０
萬桶。紐約１２月原油收於每桶６４．１５美元，下跌３．６９美
元，或５．４％，本周則大跌了１１．１％。１２月原油並創下自
２００７年５月３１日以來，近月合約最低收盤水準。

　　原油價格於７月創新歷史高點至每桶１４７．２７美元，至今
下跌了逾８０美元，或５６％。今日其他商品市場與全球股市亦大
幅下跌。道瓊工業平均指數下跌近４％。目前的環境下，美元快速
走強，經濟指標惡化，原油短期內仍有下跌的風險。ＯＰＥＣ在發
布的聲明中說：原油價格經歷了戲據性的跌勢－－速度與幅度均前
所未見。目前的油價水準已使得許多正進行的原油計劃陷入危險，
其他計劃則可能延後或取消，中期而言，可能導致供給短缺。他們
不是在拉抬油價，只是想穩定油價。

　　周五黃金價格一反過去近１１個交易日的連跌走勢，收盤時上
揚２％，原因是市場預測近來一口氣下跌１９０美元的幅度，似乎
顯示黃金超賣了。不過其他貴金屬及銅價，則普遍維持跌勢。自本
月８日以來，金價在１１個交易日中高達１０日下跌，主要受到基
金平倉賣壓及美元走強影響。周五稍早曾一度跌至６８１美元，創
去年９月以來新低。今日紐約期貨交易市場Ｎｙｍｅｘ１２月交貨
黃金價格上揚２．２％或１５．６０美元，收每盎司７３０．３０
美元。儘管如此，本周依舊寫下７．３％跌幅。這段時間黃金呈現
激烈拋售趨勢，很明顯超賣了。

　　今日倫敦黃金現貨市場，則未跟著上漲，反而跌破７００美元
大關，下跌２７．５０美元至每盎司６９２．５０美元。通常經濟
陷入困境時，黃金作為投資避險最佳選項的特性將突顯，而價格走
揚。但近來走勢完全背道而馳。指這是因為金價同時受到基金平倉
求現壓力，加上美元升值所帶來影響。黃金仍和大規模降低槓桿操
作搏鬥中。一旦趨勢減緩，金價有充裕勁揚空間。市場上上升動力
比下跌動力大得多。和經濟發展互動密切的銅價，今日１２月交貨
價格再度重挫６．５％，收每磅１．６８６５美元。盤中一度下探
１．６５６０美元，創２００５年９月以來新低。本周跌幅高達２
３％。