cooper lee的部落格

　　美股臨收大跌，亞股仍全面急洩，台股加速墜底，再跌破半年
線、８２００點，跌幅更達４．５５％。電子、傳產等股全倒，上
市櫃股超過５００檔跌停，賣盤非理性的恐慌性殺盤。台股今仍難
逃美股次級房貸魔咒，在昨１５日道瓊指數直接摜破１３０００點
大關後，今１６日一開盤直接摜破半年線關卡，殺聲隆隆再繼續下
探，外資狂砍，權值類股也垂淚，逢低不見買盤，整體信心潰散，
在期貨率先壓低結算後，大盤指數最低也來到８１６６點，跌停家
數逾７００。台股終場跌３９１．６７點或４．５６％，收在８２
０１．３７點，成交量擴增為１８０２．５９億元。

　　從今台股盤面來看，電子股成交比重達６６％，在外資程式交
易自動出脫持股下，基本面與股價呈現背離，面板大廠友達僅管每
天開門就賺２億元，外資仍持續出脫，跌破還原年線，而一向受外
資青睞的鴻海、群創也同樣受到重擊，而領跌的ＩＣ設計類股也幾
乎全面躺平，僅指標股聯發科、立錡、致新等成為資金避風港收紅
，而在傳統股方面，尾盤台塑化雖出現戲劇性的拉抬由黑翻紅，然
終場仍然下挫回落。食品類股大廠統一今除權息不敵大盤跌勢，終
場以跌停作收，食品類股的跌幅也逾７％，為今日類股的跌幅之冠
，營建類股也受到股災以及次及房貸脫累，投信紛出脫停損。

　　相對於其它亞洲國家股市，僅管目前台股已然超跌，下檔風險
不大，然投資人信心面仍然不足，低檔搶短仍需保守謹慎，反彈仍
有待醞釀，然台股基本面在總統大選以及北京奧運題材下仍不看淡
，中長線待籌碼消化仍有反彈契機。根據凱雷的評估報告顯示，美
國目前次級房貸總金額約達１．３兆元，其中大概有兩成可能出現
違約而無力償還貸款的情況發生，換句話說，此次信用投資人在次
級房貸上的最大可能損失約達２６００億美元，此外，由近期全球
重要匯率走勢來看，自２００１年起，由於全球經濟景氣不佳致全
球出現通貨緊縮危機，使全球央行為刺激景氣而大幅調降利率水準
。

　　日本更出現零利率貨幣政策，在此一狀況下，全球資金成本大
幅下降，不僅使房地產市場自２００２年起出現一波長達４年的大
行情，亦帶動信用交易比重逐漸提升，更重要的是，全球股市及原
物料市場亦出現難得的資金行情。不過在美國信用投資市場出現嚴
重扭轉下，這波長達4至5年的資金行情，似已直轉急下。由全球
兩大熱錢流出市場的美國及日本來看，不論是美國的基金贖回潮或
國際投機客結束日圓套利價差交易，皆使美元及日圓出現快速升值
的情況，而具高利率地區貨幣中的澳元及紐元，亦出現重貶，無獨
有偶，國際基本金屬市場，包含銅、鎳、鋁、錫及鉛，近期報價亦
大幅走跌，顯示近兩年來在亞洲、新興市場股市以及原物料市風呼
風喚雨的國際熱錢，已開始撤退，而全球資本市場亦將面臨另一波
的財富重分配。

　　台股今日大盤恐慌性賣壓出籠，指數一路狂瀉跌回６月初起漲
點，半年線也瞬間淪陷，電子、傳產及金融類股全面走弱，預期未
來在美股尚未止穩之前，指數將不排除有再測低點的機會。整體而
言目前市場氣氛已由悲觀轉為恐慌，台股未來應是趨向劇烈震盪格
局，只是現階段台股是否超跌或是支撐在哪？應該是市場上最關注
的話題，然以國際股市相對位置來看，除了道瓊工業指數之外，無
論是那斯達克或費城半導體指數皆跌到年線的位置，Ｓ＆Ｐ５００
指數更是跌破年線，相對而言以台股目前的水位仍屬合理範圍，只
是技術面上在季線及半年線相繼失守後，台股未來僅能繼續向年線
尋求支撐，因此在操作上應是降低持股、觀望為宜，盡量保留現金
部位靜待指數落底後再行進場。

　　總計上市、櫃公司８月整體月營收成長約５％，其中電子因旺
季效應帶動８月營收成長超過５％以上者計有ＩＣ設計、光碟機／
片、太陽能、ＰＣ相關、封測、Ｄｒａｍ、手機及Ｌｅｄ等產業，
傳產部份則以電機／工具機、汽車零組件等亦有５％以上增幅；總
計第三季整體營收３Ｑ成長主軸則以光電、ＩＣ相關、資訊等表現
最佳；至於傳產部份，在中國內需市場需求持續成長將帶動相關產
業同步增長，另外，國際原物料價格下跌將使部份產業成本減少而
受惠，如橡膠、汽車零組件、中國百貨零售與民生消費等等業績均
可直接性受惠而成長，建議上述族群回穩後可低接操作。

　　在價差方面，台指期逆價差收斂為４７．３７點，電子期逆價
差為３．８３點，金融期逆價差為８．９１點，８月合約摩台指逆
價差則為２．０６點。台指期週四行情同樣由空方主導，日Ｋ線雖
收１６４點的下影線，但向下缺口也高達１４８點，加上斷頭砍倉
單不計價殺出，空方賣壓強大不言可喻，如前日所預估，盤勢走空
不變，在未出現止跌訊號前，均不排除有再續殺的可能。從技術面
觀察，五均、十均下穿季線，加上ＫＤ加上加上指標持續向下，技
術面同樣偏空。觀察週四現貨成交量增加為１８０２億，連續兩日
下殺帶量，後勢仍不樂觀。

　　週四電子期成為空方主殺對象，在各類股呈現齊跌的狀況下，
連續月的型態缺口高達１６大點，加上美國科技類股同樣不盡理想
，維持先前預估，未來仍以偏空走勢為主。整體而言，週四台指期
在國際股市紛紛重挫下，並未能倖免於難，行情再次開低破底，更
在斷頭單湧出後，一度跌破８０００點大關，觀察逆價差雖有收斂
，但在國際股市並未出現止穩跡象前，台股由空方主導的態勢就不
會改變，因此在操作上，仍建議以偏空思維，逢彈作空為主要基調
。

　　美國股市尾盤大演反彈戲碼，道瓊幾乎清除了盤中達３４３點
的跌幅，終場僅小幅收低，Ｓ＆Ｐ５００指數更衝至平盤之上，收
高４．５６點。投資人熬過了由美國第一大抵押貸款機構ＣＹＦＣ
融資問題所引發的次級房貸與信貸市場的恐慌，助使股市強勁反彈
。道瓊，Ｎａｓｄａｑ與Ｓ＆Ｐ５００指數自２００７年高點下跌
１０％後，終告回穩。道瓊工業平均指數收低１５．６９點或０．
１２％至１２８４５．７８。Ｎａｓｄａｑ指數收低７．７６點或
０．３２％至２４５１．０７。Ｓ＆Ｐ５００指數收高４．５６點
或０．３２％至１４１１．２６。費城半導體指數收低０．５３點
或０．１１％至４７７．７１。

　　因投資人軋平利差交易倉位，日元兌美元上漲至２００６年６
月以來最高水準，亦為今日最強勢貨幣。上次投資人急於軋平利差
交易倉位係出現於１９９８年，俄羅斯債務危機時。當時，在不到
二個月內，日元上漲了２０％。目前市場陷入了恐慌，利差交易出
現了全面平倉的壓力，現在只是起點。日元上漲１．９％至１１４
．３９兌１美元，稍早觸及１１２．１０，為自２００６年６月以
來最強勁水準。日元上漲２．１％至１５３．５５兌１歐元，盤中
觸及１５０．０３，為自１１月以來高點。因美國Ｓ＆Ｐ５００指
數反彈上揚０．３％，日元削減了漲幅。

　　此刻利差交易已經沉寂。投資人規避風險性資產，風險胃口大
減，日元空頭不斷出場。利差交易的另一標的瑞士法郎亦上漲，瑞
士基準利率為２．５％。美元兌歐元上漲至二個月高點，美元兌英
鎊及美元兌紐元亦上漲。銀行與基金經理人急於償還用以購買風險
性抵押證券的美元貸款，支撐了美元上漲。美元持續有避險買盤，
直到這波風暴過去，投資人信心恢復前，短精內，預期美元買盤持
續良好。美元上漲至１．３４２３兌１歐元，昨日收盤為１．３４
４２。因投資人爭相退出遭次級房貸波及的公司債市場，轉進政府
債券，２年期債券上漲，殖利率下降至２２個月低點。