cooper lee的部落格

　　國際股市轉趨震盪，台股買盤力道不振。周一指數開平走低，
回落月線下方後，周二盤面傳產類股包括水泥、紡織及金融類股雖
轉強撐盤，然而政治面變數所干擾的市場投資信心偏低，指數全場
沿橫向來回震盪，收盤前權值股急拉，推升指數終場上漲４０．３
點以８６３８．３３點作收，成交量維持８６２．９２億元的偏低
水準。美國政府凍結次貸利率、Ｆｅｄ接連降息，美股修正壓力雖
然舒緩，然而美股基本面支撐力道有限，以國際熱錢流向研判，明
年全球投資風潮，仍以金磚四國為首的開發中國家領軍機會最大，
相關市場的人口變遷商機如低價電子產品、原物料，仍是投資風潮
主要受惠產業。

　　在Ｆｅｄ是否降息前，台股依然狹幅震盪，而量能依然壓縮在
９００億元以下，依然是全球股市的弱勢代表，此為台灣內部問題
，無法與全球股市同步其來有自，週二若非權值股拉升，恐怕還是
收黑，因此外資仍是主導指數的指標，所以即使Ｆｅｄ降息，要拉
也是權值股，所以非權值股部份仍要小心應對，以電子股而言，Ｉ
Ｃ設計的壓力相當沈重，不但有員工分紅費用化的壓力，１２月營
收也是每況愈下，加上聯發科的壓抑本益比下，股價恐怕是易跌難
漲，加上對照電子指數、大盤及非電子指數的走勢，電子仍是相對
弱勢族群，Ｃ波之反彈走勢，恐怕是以權值股為主，所以要小心賺
指數賠差價。

　　量能及信心是現階段台股兩大危機，從量能潮來看，連二日成
交量落至千億元以下，顯示市場對站回月線後的信心不足，不願追
價，惟從委買委賣張數觀點，大盤賣壓並不重，僅是追價量不夠；
量能滾不出人氣，或可解釋為對政治面疑慮、或可解釋為等待聯準
會動作，惟從量能觀點，五日均量已快速下滑至千億元左右水準，
近兩日將面臨月線保衛戰，若無法站回千億元的基本門檻，就無法
擺脫近週來的盤跌命運；明日多空攻防點在８５５０至８６００點
，至少要能守穩，否則不排除又有回測年線壓力。

　　在價差方面，台指期轉正價差為１．６７點，電子期逆價差收
斂為０．４３點，金融期逆價差為２．８７點，摩台指逆價差則為
０．５３點。台指期週二行情則是開高後呈現上下震盪，日Ｋ小紅
十字線，維持在前日的黑Ｋ之內，形成母子孕育線的型態，極短線
有出現止跌訊號，配合價差觀察，逆價差大幅轉正，顯示空方壓力
減緩，預估未來格局仍以盤整至盤堅為主。從技術面觀察，短均線
開始糾結，但ＫＤ指標呈現交叉向下，技術面仍較偏空。觀察週二
現貨成交量小增為８６２億，逢低小有買盤流入，但未來仍需擴量
才有利盤堅格局。週二電子期同樣開高震盪，雖收盤漲幅甚小，表
現仍不盡理想。

　　但觀察盤面類股，權值股龍頭台積電撐起大局，使日Ｋ收下影
線，配合技術面短均線糾結，維持先前預估，未來仍以整理的機會
較大。觀察週一的台期指前十大大額交易人特定法人手中部位，淨
空單減少１２７１口，來到３２２７的水位，法人再作減碼空單的
操作，對未來看法以中性解讀。整體而言，週二台指期因美股上漲
而開高，稍稍止穩前日重挫的窘境，然就技術面及籌碼面觀察，短
均線糾結且成交量仍未有效放大，量縮整理的跡象明顯，加上國際
股市多以偏多看待，預估台股緩步盤堅的格局將會持續，因此在操
作上仍建議，以小部位區間偏多操作為主要基調。

　　美國聯邦準備理事會Ｆｅｄ公開市場操作委員會ＦＯＭＣ週二
僅降息１碼，未達到市場認為應大降２碼幅度才足以防止經濟衰退
的期望，因而引發美國股市失望性賣壓，３大指數同步大幅下挫，
跌幅都超過２％。金融股和住宅建商股跌幅最深。美股道瓊工業指
數大跌２９４．２６點或２．１４％收１３４３２．７７點，美股
Ｎａｓｄａｑ指數跌６６．６０點或２．４５％，收２６５２．３
５點，美標準普爾５００指數跌３８．３１點或２．５３％，收１
４７７．６５點。紐約證交所的跌漲家數比１４：１。Ｆｅｄ在今
年第三度調息決策中，鑑於房市仍在調整，而金融市場情勢惡化，
使經濟成長和通貨膨脹方面，同時增高了不確定因素，決定將聯邦
基本利率調降１碼至４．２５％，同時並將直接借貸銀行的貼現利
率也降１碼至４．７５％。

　　Ｆｅｄ官員認為，在這次降息後，假以時日應可逐漸提振整體
經濟溫和成長。但股市投資人則對Ｆｅｄ未能大幅減息２碼，感到
大為失望。認為應採更大動作，才能維續己連接６年的經濟擴充於
不墜。分析師認為，Ｆｅｄ應採取更積極作為，市場的本能反應是
，Ｆｅｄ的最新行動幅度太小，也嫌太遲。還有分析師指出，不少
投資人認為Ｆｅｄ官員似乎未能了解美國經濟面臨問題的嚴重性，
如此小幅度降低利率，並無法阻止美國經濟陷入衰退的困境。另有
人質疑，Ｆｅｄ為何不將與金融業交易的貼現利率調降幅度加大，
以協助寬鬆銀根。在未能獲得Ｆｅｄ奧援下，企業在信用緊縮的環
境下只有自求多福了。

　　日元兌美元創下二周來最大漲幅，日元兌歐元亦上漲，聯邦準
備理事會Ｆｅｄ今日決議降息一碼，未能減緩美國經濟落入衰退的
擔憂，對美元構成壓力。投資人軋平利差交易倉位，賣出紐西蘭與
巴西等國高收益率貨幣，買回日元。Ｆｅｄ表示經濟成長減緩，卻
又說通貨膨脹風險仍然存在。這使得希望Ｆｅｄ進一步降息的投資
人大感失望。日元上漲１％至１１０．６２兌１美元，創下自１１
月２１日以來最大漲幅。展望美國經濟下滑，促使投資人軋平利差
交易。所謂利差交易係指，投資人借入低利率貨幣，如日元，轉投
資高收益率資產或貨幣。南非貨幣，澳元，巴西里爾與紐西蘭元兌
日元均下跌至少２％。

　　Ｆｅｄ亦調降重貼現率央行提供銀行貸款的利率１碼至４．７
５％。投資人擔憂Ｆｅｄ在減緩金融市場壓力方面做得不夠，引發
了規避風險的交易，投資人軋平利差交易倉位，日元因而上漲，高
收益率貨幣則下跌。美國次級房貸市場陷入困境，使得今年全球銀
行與證券公司虧損及減記資產達７６０億美元。美國７月至９月經
濟成長年率達４．９％，但在消費支出冷卻及房屋市場連續第三年
下滑的壓力下，本季經濟成長率僅１％。利率期貨顯示，交易員預
期Ｆｅｄ在１月３０日會議中，降息的機率為１５％。在面臨通貨
膨脹加速的情況下，Ｆｅｄ降息的空間已大幅縮小。擔憂Ｆｅｄ降
息１碼恐不足以規避經濟衰退的風險，美國公債因而上漲，並創下
逾三年來最大漲幅。

　　為免全球最大經濟體的美國步入衰退，美國聯準會Ｆｅｄ宣佈
降息１碼；紐約原油應聲大漲，並收破９０美元關卡。調降借貸成
本，可能刺激能源需求與商品投資。美國能源部今天稍早預估，２
００８年全球的石油需求量將上升１．６％。同時部份油管營運商
因電力中斷問題，關閉了奧克拉荷馬州Ｃｕｓｈｉｎｇ市的輸油管
，引發供應疑慮。紐約商品交易所的１月期油上漲２．２０美元或
２．５，報每桶９０．０６美元。目前的歷史最高價為９９．２９
美元，於１１月２１日所創下。自年初迄今，油價已漲４７％。奧
克拉荷馬州Ｃｕｓｈｉｎｇ市，為儲存西德州中級原油的所在地。
據美國能源部的資料，１１月３０日結束的一周，Ｃｕｓｈｉｎｇ
市的石油供應量增加４．３％至１５９０萬桶，庫存量較去年同期
下降３４％。

　　黃金期貨於周二電子盤交易中下跌，聯邦準備理事會Ｆｅｄ調
降聯邦基金利率１碼至４．２５％，美元因而走強，為黃金市場帶
來壓力。紐約電子盤交易中，２月黃金下跌４．５０美元至每盎司
８０９美元。Ｆｅｄ決議公布前，黃金收高３．６０美元至每盎司
８１７．１０美元。Ｆｅｄ決議公布後，美元有空頭回補買盤，價
位上揚，貴金屬則因而有獲利了結賣壓。Ｆｅｄ周二決議降息，但
行動較許多分析師的預期更為謹慎。央行調降聯邦基金利率１碼至
４．２５％。Ｆｅｄ亦調降重貼現率央行貸款了銀行的利率１碼至
４．７５％。投資人原預期降息幅度會較大，或至少調降重貼現率
０．５％。因Ｆｅｄ降息態度謹慎，美元對大多貨幣上漲。追蹤美
元對一籃貨幣表現的美元指數上漲０．２％至７６．２３０。雖然
降息一碼在市場已有所反應，可能引發部份獲利了結賣壓，但美國
降息的長期影響，則可能促使投資人退出美國公債市場，轉向表現
較佳的資產，如黃金與其他貴金屬。