cooper lee的部落格

　　受到國際股市動盪、力晶法說失利及張銘清來訪遭追打衝擊，
台股跳空開低，儘管盤中金融股力圖振作，跌深反彈，但買盤再度
觀望，大盤成交值量縮，高價股及大型權值股難以表現，外資持續
賣超４０．７４億元，終場加權指數下跌８０點，４９００點再度
失守，距離本波低點４８０５點不遠。隨著台股今天成交值再度量
縮至４７０億元，外資在台股進出金額縮減，買進１１６．７９億
元、賣出１５７．５３億元，淨賣超４０．７４億元，投信賣超６
．４１億元，自營商買超１．０４億元，合計三大法人賣超４６．
１１億元。

　　美股昨天大跌，台股重量級權值股在美國掛牌的ＡＤＲ幾乎全
面重挫，尤其台積電溢價差１４．６２％、聯電溢價差更高達３８
．９％，在台股跌幅減半的限制下，ＡＤＲ跌勢加重，向普通股股
價靠攏，台積電昨天ＡＤＲ跌幅重達近６．８％，聯電、友達跌幅
更超過９％，今天普通股股價均以跌停作收。本周ＤＲＡＭ、面板
廠法說密集召開，率先打頭陣的力晶昨天公布第３季大虧１５０億
元，虧損金額遠超乎市場預期；今天南科公布１－３季就已虧掉半
個股本，法說行情變成票房毒藥，即使今天傳出群創入股奇美電的
利多，也難挽雙Ｄ股被打入跌停的頹勢。

　　金融股今天展開跌深反彈，改由具有日本注資８０億元題材的
新光金拉上漲停，不過，近期併購動作頻頻的富邦金，遭中華信評
調降評等至負向，連續２天漲停後，今天被打入跌停作收，拖累金
融類股指數翻黑作收，外資賣超前３名分別是中信金、兆豐金及新
光金。台股今天下跌８０點，以４８６２點作收，４９００點失守
，盤中最低來到４８３９點，距離本波低點４８０５點不遠，面對
外有國際股市再啟跌勢、內有民進黨１０２５反中嗆馬大遊行的政
治面干擾，內外交迫下，台股恐怕本周還將震盪測底。

　　儘管政府積極以國安基金銀彈投入股市護盤，但近期台股隨全
球股市走跌，而外資又繼續賣超台股，被視為籌碼面最不確定因素
，尤其第３季季報和第４季法說會陸續召開，市場多空的態度仍觀
望，市場買盤進場意願不大，量能在跌幅縮小和禁止放空的政策下
持續萎縮，大盤技術線短線又受５日線遭壓抑，預估短期指數還將
隨國際指數量縮震盪測底。盤面表現部份，金融股盤中雖然一度由
新光金領軍，早盤急拉漲停，帶動富邦金、國泰金急拉翻紅，台新
金也跌深反彈，惟指數在大盤再度翻黑後，富邦金終場仍以跌停作
收，新光金的漲停亦未能鎖住。

　　電子股部份，成交比重則維持６３．５％，但類股以下跌１．
９％作收，光碟跌幅最重，指數重挫３．３３％，ＩＣ基板跌幅亦
達３％，指標個股半導體龍頭台積電、聯電，ＤＲＡＭ龍頭力晶、
茂德、太陽能、面板友達、奇美、群創全面跌停，顯示市場仍偏空
。其餘傳產股，全球鋼價崩跌，鋼鐵股仍是最弱勢族群，跌幅高達
３．１％，營建在連日反彈後也出現重挫，跌幅２．９３％，觀光
族群則在大陸海協會副會長張銘清遭暴力攻擊下，市場擔心兩岸會
談進度恐受影響，觀光股也全面倒地，族群下跌２．７％。

　　相較於國際股市未再破底且試圖築底，台股就顯得格外弱勢，
雖然國安基金賣力護盤，但仍抵不過外資一波波的賣壓，尤其包括
中鋼、友達、鴻海、台積電慣殺跌停，甚至出脫無門，市場恐慌情
況達到空前。除了全球金融大海嘯造成台股不斷下跌外，外資不停
的減碼且不斷的匯出資金導致台幣重貶恐怕才是主因，尤其政府實
施禁止全面放空，禁止當沖及縮減跌幅等多項措施，讓交易機機制
完全攤瘓，不僅市場的中實大戶買盤不見了，外資更不留情的殺低
手中績優股，如此一來，就產生賣不掉更要賣的惡性循環裡。

　　目前除期盼美股回穩再反彈，可以帶動台股外，下週陸續公佈
第三季的季報，對於表現出色的族群，包括光學元件、ＩＣ設計、
太陽能，也能夠發揮帶頭作用，觀察指標有大立光、合晶、中美晶
、昱晶、聯陽、聯發科、宏達電等，而外資大砍的弱勢族群也須儘
快止跌回穩，中鋼、友達及鴻海列為優先。大盤和季線負乖離持續
擴大（－２３％），技術指標仍在２０超賣區，但似乎都有鈍化現
象，市場信心極度脆弱。台股走勢目前幾乎僅能伴隨國際股市連動
，其中又以美股對台股影響性最大。

　　探究原因，除台灣為一以外銷為主體經濟發展的地區而美國亦
是我國最主要的出口國之一外，另一重要的因素則是外資投資台股
金額龐大，一旦國際股市進入空頭，外資對台股賣壓則不易消減。
統計外資自年初迄１０月２２日對台股卻已賣超達３９８８．２億
元，而新台幣自第三季起迄今亦已貶值２．３４３元，周三新台幣
盤中更一度重貶逾２角，計算新台幣今年下半年已貶值７．７１％
，相較韓元今年下半年的貶勢已達三至四成，台股電子產業面臨競
爭壓力。

　　雖然新台幣走貶有利出口產業毛利率的拉升，然而產業結構與
台灣累似的韓國，其電子主力產品除網路遊戲外，包含面板、記憶
體及消費性電子產品，都是目前台廠最主要的競爭對手，然而在韓
元貶值幅度遠超過於新台幣的狀態下，台電子股下半年毛利率即便
拉升，然營收恐將出現不小衰退，而整體電子產業之獲利亦有下滑
憂慮，亦使周三包含台積電、友達及奇美電在內的多家電子權值股
陷入跌停陰霾。

　　整體而言，台股成交量能持續萎縮仍將有利台股進入震盪擴底
，惟在美股未走穩前，台股不易打出底部，因此，一旦美股確認轉
強，台股才可望向上彈升。短線上台股最主要的反壓仍以５日及１
０日均線為主，只要台股能有效站穩１０日均線之上，台股即可出
現較為強勁之反彈，在此之前，預估台股仍將以橫盤整理為主。選
股部份，則可留意醫療及原物料報價下跌受惠族群。

　　在價差方面，台指期逆價差大幅擴大至２０６．５９點，電子
期逆價差也擴增至８．０３點，金融期為逆價差２７．６４點，摩
台指再度轉為逆價差３．８９點。週三台指期受美股大跌影響，早
盤先以低盤開出，現貨開盤後，指數才跟隨現貨向上拉抬，但由於
當日盤中日韓股市紛紛大幅下挫，因此１０點過後空頭賣壓也跟著
逐漸增溫，終場Ｋ線以中黑作收。電子期當日同樣以中黑作收，Ｋ
線組合再現空頭起跑型態，指數也續創近期新低１８９．９５，後
市再度轉為對空方有利。金融期當日波動劇烈，震幅達５．１２個
百分點之多，終場則再度以跌停作收，表現持續弱勢。

　　觀察週二台指期前十大大額交易人特定法人手中部位，為淨多
單２４４６口，較前一日增加１６７０口多單。週三由於日韓股市
大幅下挫，雖然台股早盤一度拉升，但終究不敵空頭賣壓，指數終
場再度走跌，期現貨逆價差更是大幅擴大至２０６點之多，顯示市
場參與者普遍認為加權指數仍有下探的空間。另外，綜觀各大期指
，除非金電期外，皆呈現跌破短期支撐並再創新低的走勢，因此建
議投資人對於後市改以中性偏空視之即可。

　　企業季報疲弱，加上油價下挫，擴大了全球經濟衰退的擔憂，
華爾街再度動盪，道瓊盤中大跌達６９８點，收盤創下史上第七大
跌點，Ｎａｓｄａｑ指數創新五年低點。分析師說，企業季報，尤
其是本季獲利預估，大多令人失望。在經濟不確定的情況下，獲利
預估保守並不意外。道瓊工業平均指數收低５１４．４５點或５．
６９％至８５１９．２１。Ｎａｓｄａｑ指數收低８０．９３點或
４．７７％至１６１５．７５。Ｓ＆Ｐ５００指數收低５８．２７
點或６．１０％至８９６．７８。費城半導體指數收低１４．３９
點或６．１５％至２１９．７０

　　周三全球股市綠油油，經濟衰退前景籠罩，市場紛紛預期歐洲
及英國中央銀行就快降息，使得今日歐元和英鎊重貶。歐元創２０
０６年１１月以來首度跌破１．２８美元關卡，英鎊兌美元更墜落
至５年新低。今日美股Ｓ＆Ｐ５００指數大跌６．１％，再度激勵
投資人拋售海外高收益資產贖回日元貸款，使得歐元兌日元大幅貶
值至近５年新低。英鎊兌歐元則在央行總裁Ｍｅｒｖｙｎ　Ｋｉｎ
ｇ表示國家可能已進入衰退期後，下挫至１周以來最低點。市場漸
漸了解，歐洲還需要再降息。這也讓美元將更進一步流回國內。

　　歐元兌美元貶值１．５％至１．２８６１美元，盤中一度下探
１．２７４３美元。兌日元大跌３．８％至１２５．７９日元，盤
中一度觸及１２４．６３日元水準，為２００３年１１月以來最低
點。日元兌美元則大漲２．４％至９７．７７日元。英鎊兌美元大
跌２．５％至１．６２９３美元，盤中下探１．６１３９美元，同
樣為２００３年９月以來最低點。兌歐元則連續第３日貶值，今日
小跌０．８％至７８．７５便士。今日新興市場貨幣也普遍走貶。
俄羅斯盧布兌美元連續第６天下挫，大跌１．１％至２６．９９１
６盧布，創２年來新低。

　　韓元兌美元大跌３．１％至１３６３．１３韓元。巴西幣及墨
西哥披索也分別重挫５．９％及３．４％，至１美元兌２．３７９
０巴西幣及１３．７０６披索。阿根廷政府為了預防國家出現１０
年來第２度金融及經濟崩盤，總統Ｃｒｉｓｔｉｎａ　Ｆｅｒｎａ
ｎｄｅｚｄｅ　Ｋｉｒｃｈｎｅｒ昨天表示考慮買下國內１０家私
人退休基金，引發股市大跌１５％。阿根廷披索兌美元幾乎持平，
停留在３．２２３８美元，表示這是因為阿根廷央行拋售外匯存底
挽救國幣。這些貨幣貶值，將傷害投資貨幣衍生商品，或投資股票
、債券、貸款、外匯及商品的衍生投資工具之公司。

　　投資人擔憂，儘管各國政府和中央銀行盡其所能地重振信用市
場，但還是無法避免全球經濟衰退。引發歐元再度下跌。這些紓困
措施本身，並無法阻止市場進一步去槓桿化的需求。投資人預期歐
洲央行ＥＣＢ在明年６月以前，還會再降息０．７５個百分點。今
日明年６月到期的３月期歐洲同業拆放利率隱含殖利率下跌至３．
１５％，創３年來新低。市場預期美元將因歐洲經濟下滑走揚，美
元兌歐元已自７月中的１．６０３８美元低點大幅升值２０％。英
國昨天公佈製造業信心指數降至近３０年新低，英鎊兌美元連續第
４天貶值。預期在各項指數趨於負面結果下，英鎊可能下貶至１．
６０美元。

　　原油期貨周三創下逾１６個月收盤低點。擔憂需求減緩，加上
美國原油與汽油庫存連續第四周增加，使得油價大跌７．５％。投
資人並未在意主要產油國將減產的預期。美元走強，及報告顯示原
油與產品庫存大幅增加，再加上消費較去年同期下降８．５％，對
原油價格屬大幅利空。紐約１２月原油下跌５．４３美元，收於每
桶６６．７５美元，創下自２００７年６月１３日以來，近月合約
最低收盤水準。控制全球原油產量逾４０％的ＯＰＥＣ預定於周五
在維也納舉行會議。

　　美國庫存增加的消息，將使得ＯＰＥＣ會員國，如委內瑞拉與
伊朗，於會議中，要求大幅減產。美國能源部周三公布，１０月１
７日結束的一周，美國原油庫存增加３２０萬桶至３．１１４億桶
，為連續第四周增加。過去四周，原油庫存增加合計２１２０萬桶
。原油供給持續多過需求。汽油生產與進口亦多過消費者汽油需求
。美國為全球最大原油消費國，約佔全球消費四分之一。

　　周三全球股市在經濟衰退焦慮下再度重挫，引發美元一路飆升
，商品價格一片慘跌。不僅油價大降７％，黃金價格也大跌４．３
％，翻落至１年來最低點。銅價則可能寫下１９８８年以來最大年
度跌幅。今日紐約期貨交易市場Ｎｙｍｅｘ１２月交貨黃金價格大
降３２．８０美元，收每盎司７３５．２０美元，創２００７年１
０月以來最低收盤價。過去１０個交易日中，高達９日金價下跌。
倫敦黃金現貨市場價格同步下跌２８美元，至每盎司７４４美元。

　　其他貴金屬價格呈現相同趨勢。１２月交貨白銀價格重挫６．
１％至每盎司９．４６美元。明年１月交貨白金價格下挫３．９％
至每盎司８５７．２０美元。１２月交貨鈀金價格下滑１．６％至
每盎司１８０．１０美元。同一時間，向來被視為經濟指標的銅價
，今日１２月交貨價格劇減７．１％或１４．１５美分，收每磅１
．８６５５美元。今年以來價格已重挫３９％，有可能成為Ｎｙｍ
ｅｘ紀錄有史以來最大跌幅。由於投資人拋售風盛，市場才會同時
出現「油價下跌、股市悲觀及商品價格慘澹」的情況。

　　投資基金在經紀商追加保證金的壓力下，被迫拋售即使如貴金
屬這類最珍貴的資產。如此發展下去，未來可能在基金崩盤及更多
被迫換現的情況下，出現更多受害者。今日油價大跌７％，降至１
６個多月來新低。通貨膨脹憂慮因而下降，也讓黃金作為避險工具
的價值降低。而今日美元兌歐元及英鎊再度升值，歐元寫下去年２
月以來首度跌破１．３美元，英鎊更重貶至５年新低。美元走強，
讓黃金作為另類投資選項的吸引力減少。