cooper lee的部落格

　　台股持續走低，週三依然是開低的格局，由於部份高價股並沒
有明顯的止跌，因此在震盪後終場仍是收黑６３．９６點的局面，
加權指數以６２９９．５９點作收，成交量則維持在８１３．３２
億元的水準。整體來看，中期均線轉空的疑慮尚未消除，季線及月
線的上檔反壓依然沈重，這對反彈的進行是不利的，因此短期內持
續盤整的機會是最大的，在這樣的前題之下，具市場題材，例如因
人民幣升值，及調高存準率的中國內需股是資金介入的對象，但反
倒是一些高價股，則有法人撤退的跡象，向下走弱的格局並未改善
，可見現階段選股不選市的重要。

　　在電子股的籌碼持續修正下，加上傳產股的補跌走勢，台股持
續向下探底，以電子指數向下破底的走勢來看，６２６８點大概不
太容易守的住，惟即使指數跌破６２６８點，包括ＲＳＩ、ＫＤ、
ＭＡＣＤ等指標也都會同時出現牛市背離的現象，加上以７４７６
點下跌以來，已出現兩大波的下殺，即使跌破６２６８點也將是第
５波的下殺，也隨時會出現反彈，因此，在現階段整體市場全面偏
空的情況下，隨時都有止跌反彈的契機，因為週三盤面上權值股已
有止穩的現象，包括電子股的台積電、友達及宏碁，而傳產股中台
塑四家也明顯走穩。

　　所以盤勢的下殺仍在於中小型電子股身上，近期最明顯的就在
於高本益比的ＩＣ設計、手機、太陽能及ＬＥＤ，殺盤相當的凶猛
，應屬法人的追殺，而傳產的補跌也應屬法人的傑作，也因此在強
弱勢股一起下跌的走勢下，有總修正的現象，故配合指標以及權值
股的表現來看，短底隨時會出現，而反彈契機正醞釀中。就技術面
分析，大盤開低走低留上影線量縮收黑，持續測底，惟指標將出現
牛市背離。在傳產補跌，有加速趕底現象，即使指數破底也醞釀指
標背離的反彈，留意權值股的走勢。尤其外資賣超已縮小至１２億
，反彈隨時可見。

　　如果連聯邦準備理事會Ｆｅｄ也不知道何時才能停止升息，那
麼市場上的市場人士當然也只有茫然的份。猶記得今年初，全市場
都猜測，當聯邦基金利率於１月底達到４．５％時，央行便會停止
升息。畢竟１月底是葛林斯潘以主席身份最後一次主持會議，普遍
認為繼任人柏南克上任後，總將得先觀望一陣子，而後才能有所決
定。然而在其後的二次會議裡Ｆｅｄ合計調高了利率０．５％。市
場人士又紛紛預期當基金利率於５月初上升至５％後Ｆｅｄ便可能
歇手。因為當利率達到如此高的水平時，意味政策已不再寬鬆。甚
至，還已達到緊縮的程度。

　　然而現在不只是６月底再度升息幾已成了定局，市場還進一步
預期到了８月，聯邦基金利率可能再度調升。如果Ｆｅｄ於８月再
度採取了行動，則聯邦基金利率將上升至５．５％，這較年初預期
的水平，足足高出了１％。這些日子以來Ｆｅｄ非常在意二件事情
。第一是提升自己身為通膨鬥士的信譽，第二則是壓低通貨膨脹至
Ｆｅｄ官員較能接受的範圍。如果最終導致經濟減緩或者更糟，那
就順其自然吧。因為柏南克最近發覺，對抗通貨膨脹才是首要任務
。今年稍早柏南克曾暗示將停止升息，但因近來物價上漲，在看了
債券市場的反應後，他隨即改弦更張，立場為之一改。

　　值得注意的是，僅幾天的時間，柏南克與他的幾位夥伴們便開
始對通貨膨脹，改採了強硬態度。這絕非僅為顯示自己的氣概，而
是顯示未來升息的次數，可能較原先預期的更多。至於Ｆｅｄ還會
幾度升息，端視至少二項因素。第一、當然是通貨膨脹，通貨膨脹
必須自目前的速度減緩，而後停留原地。第二、則是經濟成長。經
濟成長較稍早的速度減緩，將有助降低通貨膨脹及對通貨膨脹的預
期。因為政策對通貨膨脹與經濟成長的影響，具有延遲性，所以Ｆ
ｅｄ對這二項目標的掌握，也就難以適時適度。Ｆｅｄ充其量只能
持續對經濟數據作出反應，繼而祈求反應並沒有過了頭。

　　美股連跌四天之後終於出現上漲走勢，特別是在摩根史坦利以
及ＦｅｄＥｘ公佈獲利盈餘超過市場預期激勵下，投資人對於美利
率緊縮無礙企業獲利盈餘成長重拾信心。市場對企業獲利盈餘持續
揭露好消息深具期待，而企業公佈盈餘結果超出預期，原本便對股
價指數走勢有正面助漲作用。過去一個月以來美股三大指數連番重
挫盡數回吐年度以來漲幅，主要是投資人認為聯準會為抑制通膨而
升息過頭，到頭來反而阻礙經濟成長，侵蝕到企業獲利盈餘成長前
景。市場預期聯準會仍將在６月２９日ＦＯＭＣ會後宣佈升息１碼
至５．２５％。

　　歐元匯價竄升創兩週以來最大漲幅，主要是歐銀總裁指出未來
利率需持續走高以抑制通膨壓力上升風險。在市場預期今年底之前
歐銀至少還有兩次升息機會下，累計今年以來歐元兌美元匯價已上
漲６．８％，歐元日圓交叉匯率也上漲４％，歐銀總裁今日表示對
目前物價水準並不滿意，引發市場對歐元未來具有續漲空間的期待
。市場普遍看好未來歐元匯價走勢要強過於美元，看起來歐銀總裁
已經轉為升息鷹派代表，近期以來不斷重申要密切注意通膨發展，
反觀美國可能逐步接近停止升息的境界。紐約匯市收盤歐元報１．
２６６３美元，歐元日圓交叉匯率報１４５．３６元。

　　國際原油價格週三站回７０美元整數關卡，主要是反應美國能
源署公佈近周汽油庫存增加數量低於市場預期水準。汽油庫存增加
２９．４萬桶成為２１３．４百萬桶，市場原先預估增加１．５百
萬桶，其中進口量下降２３％至平均每天１．０８百萬桶，不過原
油庫存意外增加１，４百萬桶成為３４７．１百萬桶。本周汽油庫
存增長量低於市場，且大部分庫存增加地區都集中在東岸，顯然夏
季汽油供給量高峰已過，市場投資人預計未來幾週汽油庫存將下降
。八月原油收市上漲９９美分成為７０．３３美元，較去年同期油
價上漲１９％。

　　受到國際美元匯價中場走軟的牽動，國際金價自早盤下跌低點
彈升翻紅，收復早場疲弱失土。黃金與美元走勢通常反向，累計今
年以來金價上漲１３％，而國際美元匯價下跌５．８％，儘管今日
金價自低點彈升，較五月中旬所創２６年來高點７３２美元仍回跌
了將近２０％。美元匯價走跌對金價上漲具有關鍵性影響，而國際
油價今日反應汽油庫存增加量低於預期而走高，也正面對金價產生
助漲連動。八月期金收市上漲１０．５美元成為５９１美元，稍早
金價下跌至５７３．５美元，現貨黃金收市上漲１３．２美元成為
５８９．０５美元。